计算机行业：温故而知新 A股计算机行业牛市巡礼

　　计算机行业是一个多元化的行业，产品维度包括软件、硬件、去服务、系统集成等，-行业主要特征-“技术更新快--“下游市场分散”，L“产业链条短”，部分细分赛道“业绩弹性大”（例如有2C属性的金融科技）。体现在资本市场的特征则为高贝塔属性，对分母墙折现率的敏感度远大于分子墙 EPS 增长，牛市乘风破浪，熊市折戟沉沙，板块的“进攻属性”远超“防御属性”。我们简要复盘计算机行业四轮行业牛市，温故而知新，鉴历史而知未来：

    　　第一轮：-2005.7~2008-1，-历时近两年半，-计算机行业指数上涨 455-76%：

    　　2005 年启动的牛市，市场上涨前后顺序大体是先以 S 股为代表的题材股、券商股、有色煤炭及涉矿概念股、银行保险类，计算机行业表现相对大盘偏弱，但也有不俗表现。其间涨幅居前的公司有恒生电子，（区间涨幅1127%），东软股份！（区间涨幅905%）、用友软件（区间涨幅716%），受益于牛市行情，恒生电子 2006 年创下了净利润同比增长 830%历史涨幅最高值。

    　　第三轮：2012.12幢面5.6张耕时政政筆中计筛槐传业指数上樂占到.83%：期间货币环境逐渐从察缩转悔贫兩成桥率水平在这一时期艳魄鏡听摩造旁电癡供了有利于牛市的货币拆錢年此外，涨極板的双垂预期壁（间洪喪能力预期差-和“解禁诉求预期差”，成为科技股牛市的重要因素之一，互联网金融的流量变现从概念落到现实，进一步推波助澜，并带动各行各业的“互联网+”的热炒行情，随后并购潮开始填充泡沫，并继续助推泡沫行情。共间涨幅居前的公司大部分是互联网金融属性公司，银之杰（区间涨幅 6938%）、同花顺（区间涨幅3949%）、金证股份（3848%）_。

    　　第四轮-（小牛行情）：2018.10~2020.7，历时21月，计算机行业指数上漲 125.69%；期间在全球宽松的货币环境下，国内货币政策也趋向适度宽松。

    　　行业层面的驱动因素主要为“信创国产化”、“新冠疫情催生线上需求”以及“资本市场创新改革”，科创板和创业板注册制改革等一系列政策吸引了大量资金入市，提升了市场活跃度。其间涨幅居前的公司有：诚迈科技（区间涨幅1415%）、指南针（区间涨幅 642%）、中孚信息（区间涨幅 589%）。

    　　投资建议：近期政策催化有望催生新一轮行情，当下数字经济如火如茶，A处于新浪潮早期，国产化持续替代，伴随国内外降息，市场流动性有望提升。

    　　强烈推荐以AI+金融、信创、数据要素为首选的行业整体β投资机会。

    　　风险提示：财政货币政策不及预期风险；地缘政治风险；业绩不及预期风险。

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