西部研究月度金股报告系列(2024年10月)：走出“黄金坑”

A 股“黄金坑”观点如期验证。我们在自8 月下旬提示进入战略低吸区间，9.8 强调提出务必珍惜9 月大势“黄金坑”，尽管在上半月市场分歧较大，但随着9.24 国新办新闻发布会与9.26 政治局会议释放稳经济稳市场稳地产信号，市场风险偏好快速回暖。参考2018 年的反弹逻辑，4月央行开启降准降息，7 月、10 月均有一波触底反弹行情。尽管真正的底部是在2019 年1 月全面降准后，但是大部分行业见底发生在2018 年10 月，彼时底部催化是一行两会联合发声（奠定政策底）。短期来看，预计后续会先经历上涨后的分歧震荡期，然后震荡消化。中长期来看，9月政策信号奠定政策底，且后续政策还有加码的空间，宽货币宽信用周期启动标志资产配置开始轮动向权益类商品类资产。

    先普涨，再轮动。从反弹的第一阶段来看，市场风偏骤然转变带来非银的躁动行情与地产消费的超跌反弹。伴随反弹进一步演绎与分化，叠加增量资金有望入市，我们未来可能的行业轮动路径是，先顺周期和非银，再成长和高股息，期间会有时间线的重合，且在大势反弹进入中后期后，传统绝对高股息才有可能进入新的相对优势阶段。

    行业配置与金股：

    建议配置以下主线：

    1） 成长类弹性机会，如信创、泛AI、汽车链、新能源等行业。

    2） 顺周期资产的超跌修复机会，有色金属、地产链等。

    3） 稳健高股息压舱石方面，注意内部超涨超跌轮动带来的波段性机会。

    基于以上配置策略，2024 年10 月金股组合推荐如下：越秀地产（房地产）、江山欧派（建材）、华峰铝业（有色）、神火股份（有色）、软通动力（计算机）、中国移动（通信）、平高电气（电新）、国泰集团（军工）、哔哩哔哩（传媒）、长城汽车（汽车）。

    风险提示：政策推进不及预期，海外经济衰退超预期，产业发展不及预期。

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