互联网行业2024年10月投资策略：互联网巨头进入高质量增长阶段 股本数量将持续下降

　　9 月行情回顾：9 月恒生科技指数涨幅为25.07%，纳斯达克指数涨幅为2.29%。个股方面，哔哩哔哩、京东集团、美团为本月港股表现前三的股票，单月涨幅为59.4%、41.8%、39.3%。从市盈率看，截至2024 年9月30 日，截至2024 年9 月30 日，恒生科技指数PE-TTM 为25.53x，处于恒生科技指数成立以来29.03%分位点。

    　　人工智能动态：1）OpenAI：ChatGPT-o1 发布,OpenAI 推进新一轮融资；2）亚马逊：发布首款AI+电商助手Amelia；3）苹果：发布iPhone16系列，10 月上新Apple Intelligence；4）微软：Copilot AI 更新，发布Agent 基准框架；5）Meta：发布AR 眼镜Orion 原型，Llama 迎来多模态版本；6）腾讯：发布混元Turbo，元器AI 接入公众号；互联网行业动态：1）游戏：9 月国产游戏版号下发，腾讯、三七互娱等公司旗下共109 款游戏获批；2）金融科技：8 月支付机构备付金同比上升2.8%；3）电商：抖快针对多个类目商家推出降佣免佣政策，淘宝天猫上线新版体验分体系；4）本地生活：快手与美团战略合作续签，抖音到家业务全面整合至抖音电商；5）广告：24 年7 月广告市场同比增长3.3%；6）短视频：

    　　合理分配流量激励短视频创作。

    　　10 月投资策略：受益于美联储9 月开启降息周期，和我国政治局会议后推出的系列积极政策，恒生科技指数向上迅猛突破。我们认为互联网巨头将持续走出三年股价底部，并且进入到明确的股本数量下降期。今年初以来，我们判断港股互联网企业经营层面迎来明显筑底，新阶段巨头的经营特点整体呈现：更加聚焦主业、发展高毛利业务；通过组织架构整合提升经营效率；同时增加回购和分红力度，股东回报强于多数板块。回顾九月，再次出现几个重要事件，标志着行业进入全新的高质量发展阶段：1）阿里巴巴正式完成三年反垄断整改，行业从强监管阶段逐步走向规范化发展；2）近期腾讯、阿里、京东等平台宣布开展生态互联互通，意味着互联网行业逐步从跑马圈地的快速增长期进入稳定增长阶段，将满足更广泛消费者的需求，对各家平台的收入利润增长都将有正向促进作用。因此，后续如果板块出现阶段性因情绪过热带来的回调，我们建议增加港股互联网板块的仓位配置。持续推荐竞争格局清晰的港股互联网龙头腾讯、美团和边际竞争格局改善的阿里。

    　　风险提示：政策风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险等。

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