科技行业：看好港股电子产业链行情

港股电子追踪：恒生科技指数收涨8.53%，看好港股电子产业链截至10 月2 日收盘，恒生指数涨幅达6.20%，恒生科技指数涨幅达8.53%。

    半导体方面，我们看好Q3 在消费电子需求旺季驱动下的代工厂稼动率回升以及估值修复。消费电子方面，我们预计安卓产业链景气度整体企稳，长期看好果链受益于AI 趋势，看好AI PC 明年放量为产业链公司带来业绩增量。

    汽车电子方面，我们认为以旧换新补贴和“金九银十”将推动车市Q4 进入旺季，同时具备辅助驾驶功能的产品价格下探，带动NOA 渗透率增长。推荐标的为中芯国际、华虹半导体、ASMPT、京东方精电、小米、联想。

    半导体：制造板块估值仍处于历史低位，看好修复行情在在地化生产及国内消费电子需求修复背景下，Q2 国内晶圆代工企业处于较为满载状态，中芯国际及华虹产能利用率分别为85.2%和97.9%，Q3 在智能手机等消费电子需求旺季驱动下，我们认为产能利用率有望保持提升趋势。而当前中芯和华虹一年期前向PB估值仍处于历史较低水平，分别为1.1x和0.8x，分别位于历史19%（2012 年以来）和9%（2014 年以来）分位数，看好后续估值修复行情。ASMPT 目前处于2025 24x PE (iFind 一致预期)。

    我们认为，公司会核心受益于AI 发展带来的tcb 等新品出货成长，公司有机会进入全球头部逻辑客户制造环节，同时存储大客户订单也有机会放量。

    消费电子：安卓手机销量筑底企稳，继续看好果链受益于苹果AI 交互升级我们看到消费电子基本面企稳向好。安卓产业链方面，根据IDC，全球2Q24智能手机出货量2.85 亿台，同比增长6.49%，我们预期2024 年全球安卓手机出货量同比增长5%，产业链整体企稳，GUI 等AI 交互功能有望逐步落地。港股标的包括小米，舜宇，丘钛。苹果产业链方面，我们看到10 月开始苹果IOS 系统持续升级，AI 有望改变交互方式，长期看好果链受益于AI趋势，相关产业链标的包括高伟，瑞声，比亚迪电子，鸿腾等。PC 方面，我们看到高通/联发科等持续推出AI 处理器，据Canalys，2Q24 全球AI PC渗透率已达14%，预计全球AI PC 有望明年放量，港股相关标的为联想等。

    汽车电子：新车持续配置高阶智驾，继续看好港股智驾零部件以旧换新补贴和“金九银十”有望推动车市Q4 进入旺季，据乘联会，乘用车/新能源乘用车零售市场9 月销量预计环比增长10/7%，理想、小鹏、极氪等9 月销量创历史新高。配置方面，比亚迪王朝、吉利领克、smart、埃安等多款搭载高算力芯片和激光雷达的新车近期推向市场，我们认为智能驾驶功能已经逐步成为购车用户决策重要因素，后续具备城市领航辅助驾驶的产品价格带有望进一步下探至16 万以下。我们预计24/25 年搭载NOA 的车型渗透率达13/20%，产业链公司包括黑芝麻智能、速腾、京东方精电等。

    风险提示：市场需求复苏不及预期，中美贸易摩擦风险。

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