A股观往知来系列之七：深度复盘2024Q3

　　核心观点

    　　Q3 市场由收储政策发布后经济数据尚未显著改善后的持续下跌至9.24 政策超预期后的快速修复，波动十分剧烈。三季度行情中市场风格出现快速轮动，我们复盘2018 年市场持续下跌行情与2023-2024 年行情，发现在下跌阶段的中后期与最后一跌时均会出现该现象。此外，我们发现救市资金对宽基ETF 增持对市场的提振十分有限，但若结合利好政策或事件，则可大幅提振市场情绪。并且，24 年的行情中，市场对货币政策反应较弱，资本市场政策与积极的财政政策往往可以起到更好的效果。

    　　收储政策发布后经济数据尚未显著改善的下跌行情至政策超预期后的快速修复

    　　Q3 市场行情大致可以分为以下2 个阶段：（1）地产收储政策落地，经济数据尚未显著改善，市场连续下跌（7.1-9.23） 。5 月17 日央行等多部门提出地产去库存政策后，各地频繁发文支持国企开展收储工作，但实际落地规模尚小，房地产价格未展现出修复态势，市场持续走低。7 月1 日至7 月8 日，市场情绪极弱，资金抱团核心红利股。7 月9日至7 月19 日，市场红利板块调整，资金尝试进攻。果链带动科技板块、半导体板块接连表现。7月22日至8月2日，市场处于快速下行阶段，但市场风格层面，小盘股显著占优，资金持续炒作华为、网约车等概念。8月5 日至8 月27 日，前期市场上攻失败，市场风格重新转为大盘价值行情。该阶段四大行持续走高，银行板块对指数形成支撑。8 月28 日至9 月23 日，该阶段市场风格再度切换。前期占优的板块、个股先后演绎补跌行情。9 月2日至9月11 日，银行等板块回落，前期热点催化出的高位连板个股遭受重挫。

    　　（2）政策强度超预期后的市场快速修复（9.24-9.30）。9 月24日，央行多条政策综合性直接支持资本市场，为股票市场提供资金，政策强度大超预期。9 月26 日，中央政治局会议政策再强化，再度点燃市场。该阶段市场快速修复，成交额重回万亿，沪指迅速收复3000 点。9 月30 日，市场情绪继续火热，量能创历史新高。

    　　三季度行情给我们带来什么启示？

    　　三季度行情中市场风格出现快速轮动，我们复盘2018 年市场持续下跌行情与2023-2024 年行情，发现在下跌阶段的中后期与最后一跌时均会出现该现象。热点持续性差，资金快速切换。

    　　此外，通过复盘24 年1 月至今的行情，我们发现救市资金对宽基ETF 增持对市场的提振十分有限，但若结合利好政策或事件，则可大幅提振市场情绪。并且，24 年的行情中， 市场对货币政策反应较弱，资本市场政策与积极的财政政策往往可以起到更好的效果。

    　　风险提示：地缘政治风险、海外美联储紧缩程度超预期、国内经济复苏不及预期

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