电解铝板块2024Q3前瞻：氧化铝利润显著 电解铝弹性明显

　　1、价格

    　　2024Q3A00铝价均价为19560元/吨，同比上涨711元，同增4%。2024年以来，铝价中枢上移明显，高点接近21000，低点约为19100。2024Q3由于两个月处于淡季，价格环比下降955元，环比下降-5%。从目前情况来看，铝下游需求刚性，国内房地产等相关政策提振下游需求，美联储开启降息，铝的金融和商品属性双线正向推动铝价进一步走高。

    　　2024Q3氧化铝均价为3929元/吨，同比上涨1035，同增36%。2024年以来国内矿端安检停产，铝土矿减量明显，资源价值显著，氧化铝库存量急速下滑，同时2024Q2云南电解铝复产，需求端短期激增，造成供需错配，氧化铝价格迎来大幅上涨，Q3价格持续稳定于3900左右。

    　　2、利润

    　　2024Q3电解铝平均利润为1787元/吨，同比下降1090元，同-38%。电解铝价格中枢上移，然而成本端由于氧化铝价格上升存在部分利润转移。

    　　2024Q3氧化铝平均利润为3927元/吨，同比+36%。氧化铝成本基本保持恒定，价格大幅提升带来利润显著增厚，氧化铝企业充分受益。建议重点关注中国铝业、中国宏桥。

    　　3、产量

    　　由于云南提前复产，云铝股份/神火股份均出现不同程度的产量提升，预计云铝股份产量同比增长7%，神火股份同比增长4%。未来随着政策端持续发力叠加降息降准加持，供需格局将进一步收紧促进价格走高。

    　　风险提示：宏观经济风险、政策变化风险、经营风险、产能变动风险

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