汽车行业：政策加力推动景气上行 汽车投资机会凸显

　　汽车行业供需有所优化，产销量实现正增长：汽车消费市场在产业升级、新车投放、政策刺激、消费升级等背景下，供需端均实现优化，2024Q2行业开工率73%，同环比分别为-0.3pp/ +8.1pp，1-8月乘用车产量1573万辆，同比增长2.5%；乘用车零售量为1346.5万辆，同比+1.8%（累计上险量达1381.8万辆，同比+3.2%），根据我们中期策略报告预测，今年乘用车零售量有望达2213.9万辆，同比+3.0%，利好汽车产业链发展。

    　　新能源需求快速提升，插混表现格外优异：从零售数据来看，消费者对新能源市场需求得到进一步提升，24年1-8月新能源乘用车累计零售600.9万辆，同比+35.1%，零售端新能源渗透率达44.6%，超过23年全年渗透率9.0pp，8月单月渗透率高达53.7%，同比+20.1pp。此外，今年插电混动表现优异，1-8月累计零售252.9万辆，同比+75.6%，高于纯电车销量增速（同比+15.7%）。同时，新势力销量表现亮眼，9月鸿蒙智行、理想销量分别为5.37、3.99万辆，同比48.9%/-，以二者为代表的自主品牌产品力持续得到市场认可。

    　　政策端持续发力，以旧换新带动景气向上：24年4月中央首次出台以旧换新补贴政策，7月政策进一步加码，叠加各地相继出台以旧换新政策，对置换条件、流程及金额进行了明确并落实，推动政策效果加速显现，截止9月25日，全国汽车以旧换新信息平台已收到汽车报废更新补贴申请超过113万份，平台登记注册用户数超过168万个，补贴申请量保持快速增长态势。目前来看，国家支持以旧换新力度较大，中央、地方、车企促成合力有望激活存量市场，内需释放将推动中国汽车销量进一步增长。

    　　投资建议：建议关注以旧换新政策加码以及新车投放给行业带来的机会；建议关注华为技术迭代、相关政策落地给华为产业链、智能汽车板块带来的机会；此外，建议关注港股相关机会。

    　　风险提示：政策波动风险；原材料价格上涨风险；价格战风险；地缘政治风险；智能网联汽车推广不及预期等的风险。

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