市场温度计系列之二：情绪修复仍会延续 机构主动买入是市场未来变数

　　9 月市场整体投资情绪(剔除宏观经济因素)继续修复。我们构建的中国股票市场投资者情绪综合指数(CICSI)显示，9 月市场整体投资情绪小幅回落，主要原因或是受到短期内经济数据不及预期的扰动。剔除宏观经济因素后我们发现，市场整体投资情绪已连续2 个月均有明显修复。

    　　个人投资情绪和机构投资情绪均明显上行。我们构建的个人和机构投资情绪指标显示，近期(20240923-20240930)两类投资者情绪均明显上行，这种投资者情绪组合意味着市场或继续处于上行；值得注意的是，机构投资情绪已接近2018年以来最高点，仅次于2018 年10 月，整体看，A 股投资者风险偏好螺旋下降的趋势已经得到逆转。机构投资者和个人投资者现阶段处于合力阶段，未来机构情绪由于上升空间不大，可能构成未来市场的变数。

    　　行业投资情绪来看，多数板块阶段均有明显上行信号。我们构建的行业投资情绪指标显示，多数板块阶段均有明显上行信号，具体来说，石油石化、有色、食品饮料、非银、房地产、通信等板块或将进入上行中的分歧阶段，而其余板块仍在上行趋势中。

    　　市场整体有更多的投资者涌入。我们构建的加权股东户数指标显示，近期(20240923-20240930)市场整体有更多的投资者涌入；具体来说，投资者更多地涌入了消费者服务、电新、食品饮料、非银、房地产、传媒等板块。

    　　个人投资者更加关注金融等板块。我们构建的个人投资者关注度指标显示，近期(20240923-20240930)个人投资者对金融、化工、商贸零售、计算机、电力及公用事业、煤炭等板块的相对关注度上升较明显，对军工、食品饮料、通信、医药、消费者服务、机械等板块的相对关注度下降较明显；金融地产、商贸零售等板块的相对关注度处于90%历史分位数以上。

    　　A 股与其他大类资产联动性明显上升。我们构建的多资产联动性指标显示，A 股的明显拐点往往会伴随着与其他大类资产联动性明显提升。该指标在上周二(20240924)突破临界值(90%历史分位数)，A 股与其他大类资产联动性明显上升，这表明A 股近期的上涨并非是独立事件，其背后受到了更高维度的宏观驱动，这种驱动在多资产维度上也有交叉验证。

    　　风险提示：测算误差。

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