信用债月度观察：发行量环比减少 信用利差明显走阔

　　1、 信用债发行与到期

    　　整体来看，截至2024 年9 月末，我国存量信用债余额为28.62 万亿元。2024年9 月1 日至9 月30 日，信用债共发行10949.73 亿元，月环比减少11.59%；总偿还额11538.29 亿元，净融资-588.56 亿元。

    　　城投债方面，截至2024 年9 月末，我国存量城投债余额为15.34 万亿元。2024年9 月的城投债发行量达4590.09 亿元，环比减少10.42%，同比减少22.58%；2024 年9 月的城投主体净融资额为-1130.47 亿元。

    　　产业债方面，截至2024 年9 月末，我国存量产业债（狭义口径信用债中的非城投债部分）余额为13.28 万亿元。2024 年9 月的产业债发行量达6359.64 亿元，环比减少12.42%，同比增长54.68%；2024 年9 月的产业主体净融资额为541.91亿元。

    　　2、信用债成交与利差

    　　城投债方面，2024 年9 月，我国城投债成交量为10325.13 亿元，环比和同比均有所下降。2024 年9 月城投债换手率为6.73%。2024 年9 月，我国各等级城投债信用利差较上月均有所走阔。

    　　产业债方面，2024 年9 月，我国产业债成交量为12888.36 亿元，环比有所减少，同比有所增长。2024 年9 月产业债换手率为9.71%。2024 年9 月，我国各等级产业债信用利差较上月均有所走阔。

    　　3、风险提示

    　　数据统计口径不同；部分行业基本面恢复速度较慢，流动性恶化的前提下，债券违约风险可能超出预期；若相关政策收紧，需要警惕再融资滚续压力，资质较差的主体风险暴露速度将加快。

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