汽车行业周报：从总量复苏走向价格修复

　　本报告导读：

    　　随着对经济预期的不断修正，乘用车板块的逻辑也在发生转变：从政策支撑下的中低端市场复苏，走向整体需求复苏下的终端价格修复以及中高端市场的复苏预期。

    　　投资要点：

    　　从总量复苏走向价格修复，乘用车板块行情延续。随着对经济预期的不断修正，乘用车板块的逻辑也在发生转变：从政策支撑下的中低端市场复苏，走向整体需求复苏下的终端价格修复以及中高端市场的复苏预期。短期看板块性机会在智能驾驶、特斯拉产业链以及高端车产业链。整车推荐标的江淮汽车、比亚迪、春风动力、长安汽车、长城汽车、理想汽车等；智能化主线，推荐标的星宇股份、科博达、德赛西威、华阳集团、华依科技、保隆科技等；高景气度新能源化主线，推荐标的拓普集团、双环传动、瑞鹄模具、无锡振华、沪光股份、松原股份、新泉股份、爱柯迪、银轮股份等。

    　　从销量复苏到价格修复预期，从中低端市场回暖到中高端需求复苏预期。7 月底以来乘用车板块的核心逻辑在以旧换新和报废补贴下的总量复苏，从终端反馈看10-15 万价格带的乘用车订单复苏较为明显。9 月下旬以来市场开始对经济预期向上修正，乘用车需求有望从政策支持下的阶段性复苏到中期持续复苏，整车和零部件企业盈利能力有望改善；同时从结构看，中高端市场需求也有望看到回暖。

    　　特斯拉官宣将于10 月10 日举行一场特别活动,或将推出Robotaxi，FSD 也在加速推进，推动智能驾驶赛道持续前进。特斯拉9 月5 日在X 平台上发布路线图，预计2025 年第一季度在中国和欧洲推出全自动驾驶（FSD）系统，但仍有待监管批准。根据特斯拉此次公布的路线图：2024 年9 月，推送FSD V12.5.2；2024 年10 月，特斯拉预计将推送FSD 倒车和车位到车位能力；FSD V13 平均接管率改进6 倍。随着FSD 迭代升级，接管率、干预里程等不断优化提升。FSD如果进入中国，有望赋能产品力，进一步提振特斯拉在华销量，同时也会促进智能驾驶产业的进一步发展。

    　　流动性缓解下，中小零部件标的有望得到估值修复。之前中小零部件的压力一方面来自于行业销量压力下的业绩不确定性，另一方面是市场成交量萎缩下的流动性压力。随着市场成交量的不断复苏以及销量预期的修正，业绩确定性较强的中小零部件标的有望得到修复。

    　　风险提示：国际贸易壁垒带来的出口销量低于预期；终端市场复苏低于预期

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