通信行业点评报告：全面看多通信板块

　　国家出台多项政策促进经济发展，通信板块长期受益

    2024 年9 月24 日开始，国家陆续发布如下调存款准备金率、降低存量房贷利率等多项宽松政策，我们认为政策组合拳有望促进宏观经济长期稳定向好。通信行业是数字经济的核心组成部分，宏观经济的复苏向好有望驱动数字经济提速发展。运营商是AI 数字经济排头兵，光模块、光器件、光纤光缆、AIDC、液冷设备、交换机、服务器等共同构筑了AI 智算中心的核心底座，大型PLC、SCADA等国产工业软件是新型工业化自主可控的基石，T/R 芯片、相控阵天线、激光通信等是卫星互联网的关键载荷，海缆是通信新能源的重要部分，数字经济的提速发展有望带动各大细分板块实现长期成长。

    　　国内外大模型持续迭代，AI 算力成长空间广阔

    北京时间2024 年9 月13 日，OpenAI 发布新一代o 系列模型o1 以及o1-mini，我们认为早期AI 大语言模型性能提升主要凭借Scaling law，而本次o1 系列模型问世，代表着模型能通过RL 在除开训练侧之外的推理侧，引入思维链等新技术的方式提升模型的性能，为科学、数学、编码等专业领域提供更准确的答案，或是生成式AI 发展的重要拐点。2024 年9 月24 日，字节跳动旗下火山引擎在深圳举办AI 创新巡展，发布豆包视频生成-PixelDance 和豆包视频生成-Seaweed 两款AI 模型，支持文生视频和图生视频两种方式。同时国内外云巨头持续增加对AI 基础设施的资本开支，我们持续看好AI 算力产业链。

    　　政策量化智能制造目标，卫星互联网受重视

    　　2024 年9 月20 日，工信部印发《工业重点行业领域设备更新和技术改造指南》，《指南》指出工业软件领域，重点更新CAD、CAE、CAM、MES、ERP 等软件，在工业操作系统方面，重点更新PLC、DCS、SCADA、SIS、嵌入式软件等产品，到2027 年，完成约200 万套工业软件和80 万台套工业操作系统更新换代任务。

    　　工业网络设备领域力争到2027 年，80%的规模以上制造业企业基本实现网络化改造，边缘网关、边缘控制器等产品部署超100 万台，“5G+工业互联网”项目数超2 万。我们认为本次《指南》有望推动设备更新、国产智能制造政策的加速落地，国产工业软件及智能制造产业链有望核心受益。此外，卫星互联网作为国家战略工程，一直受到国家高度重视，长期发展空间较大。

    　　重点推荐：宝信软件、中际旭创、英维克、新易盛、天孚通信、盛科通信、中兴通讯；受益标的：润泽科技、中国移动、中国电信、中国联通、紫光股份、锐捷网络、映翰通、东土科技、三旺通信、烽火通信、禾川科技、源杰科技、光迅科技、华工科技、网宿科技、海格通信、铖昌科技、臻镭科技、盛路通信、信科移动-U、创意信息、光库科技、上海瀚讯、中国卫星等。

    　　风险提示：宏观经济发展不及预期、数字经济发展不及预期、行业竞争加剧。

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