基础化工行业四季度策略暨重点推荐组合：涨价成长 两翼齐飞

　　投资要点

    　　PPI 持续下行，行业增收不增利。

    　　2024 年前8 月化学原料与制品行业固定资产投资增速10%，化纤行业固定资产投资增速4.4%，较21-22 年高位明显回落，但产能过剩压力犹存。前8 月化学原料与制品行业实现营收5.94 万亿元，同比增长5.3%，利润总额2662.6 亿元，同比增长0.6%。8 月单月利润率3.85%已经降至历史底部。增收不增利，主要由于产品价格持续下行。库存9908 亿元，同比增长6.7%，增速较7 月回升3.5PCT；预计3 季度行业盈利仍有下行压力。近期受中东局势影响油价企稳回升，国家出台经济刺激政策，我们认为基本面已经触底。

    　　行业需求有望复苏。

    　　近期国家出台一系列政策，其中对化工行业影响较大的主要是地产政策及家电汽车以旧换新政策。地产政策有望率先拉动地产竣工链相关化工品需求，利好MDI、钛白粉、有机硅建筑胶、纯碱、PVC 等；家电和汽车以旧换新，利好制冷剂、改性塑料、轮胎等。

    　　化工行业估值处于历史低位。

    　　市场对化工行业基本面悲观预期下，行业估值处于历史低位。截止9 月30 日行业PB1.85 倍，处于历史11.8%分位。市场对化工行业预期悲观，随着后续政策发力内需尤其是地产企稳回升，我们认为行业股价修复空间大。机构化工重仓占比从23Q3 的3.56%连续三个季度下滑至24Q2 的3.26%，持续处于低配状态。9 月24日市场反弹至今，化工板块涨幅25.03%，31 个申万二级行业中位居20 位。

    　　涨价成长两翼齐飞。

    　　历史看供需共振方有化工大级别行情。我们看好：1、Q3 超预期标的如新和成、新宙邦和东材科技等；2、受益于地产竣工和家电汽车消费刺激政策的细分领域龙头，如MDI（万华化学）、钛白粉（龙佰集团等）、有机硅建筑胶（硅宝科技）、纯碱（远兴能源、三友化工等）、制冷剂（巨化股份等）、改性塑料（金发科技）、轮胎（赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟等）；3、低PE 白马龙头华鲁恒升、宝丰能源、卫星化学，低PB 龙头桐昆股份、新凤鸣、三友化工等；4、新材料细分龙头：OLED终端材料及中间体（莱特光电、瑞联新材等）、先进陶瓷（国瓷材料）、特种表活（皇马科技）。

    　　风险提示

    　　原材料价格波动风险、需求不及预期风险、安全事故风险

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。