造纸轻工行业周报：政策组合拳出台 重视轻工板块价值

　　政策组合拳出台，轻工板块顺周期性明显。9 月24 日，国务院新闻办公室举行发布会，央行行长潘功胜、国家金融监管总局局长李云泽、证监会主席吴清介绍金融支持经济高质量发展有关情况，并答记者问。会议指出：一是降低存款准备金率和政策利率；二是降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例；三是创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展。9 月26 日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作，中共中央总书记习近平主持会议。会议指出，要抓住重点、主动作为，有效落实存量政策，加力推出增量政策，进一步提高政策措施的针对性、有效性，努力完成全年经济社会发展目标任务。

    　　政策暖风频吹，关注家居板块估值修复。9 月29 日，上海、广州、深圳相继出台优化房地产市场相关政策举措，涉及调整住房限购政策、优化住房信贷政策、调整住房税收政策等方面。我们认为，政策面持续回暖下，有助于地产竣工-销售逐步复苏向上，家居板块弹性可期。重点推荐欧派家居、顾家家居、索菲亚、慕思股份、志邦家居、喜临门、金牌家居、江山欧派等。

    　　浆纸价格跌至低位，看好顺周期造纸板块盈利修复。我们认为24 年二季度末至三季度浆价快速回落，影响纸价同步回落，造纸行业整体盈利承压，预计随着四季度旺季到来，终端需求改善，纸价有望企稳回升，行业盈利有望持续修复。

    　　重点推荐林浆纸一体化程度高，竞争优势突出的太阳纸业，以及盈利表现稳健，股息率较高的华旺科技，关注山鹰国际、博汇纸业、仙鹤股份、五洲特纸。

    　　轻工出海势头正盛，从制造代工迈向品牌出海。美国步入降息周期，利好地产后周期板块。根据傲基科技招股书中援引的弗若斯特沙利文数据，家具家居类产品、服装鞋类、美容及日用品及科技消费品是全球B2C 电商市场的主要品类，2023 年占比分别为6.8%、26.4%、16.6%及16.8%。基于发达国家可支配收入的增加以及网上购物的便利性，家具家居类产品有望成为全球B2C 电商市场增长最快的类别。预期2028 年全球家具家居类产品市场B2C 电商的GMV 将达到5885 亿美元，23-28 年CAGR 为12.6%。重点推荐恒林股份、乐歌股份。

    　　电动二轮车新国标征求意见稿出台，龙头先发优势明显。24 年9 月，工业和信息化部会同公安部、应急管理部等多部门对最新修订的《电动自行车安全技术规范》进行公开征求意见：（1）提高防火阻燃性能；（2）防范非法改装行为；（3）优化电动机额定功率和最高转速的测试方法，最高设计车速不超过25km/h，增加北斗定位、实时通信功能。（4）将使用铅蓄电池的整车重量限值由55kg 放宽至63kg，不再强制安装脚踏骑行装置。我们认为，政策利好行业规范头部企业先发优势明显。新国标修订、以旧换新政策的出台有望有效刺激用户需求，重点推荐雅迪控股、爱玛科技。

    　　风险提示：终端需求不及预期，全球贸易风险，行业竞争加剧，原材料成本持续增长，海运和汇率价格大幅波动。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。