煤炭与消费用燃料：假期煤炭市场有何变化？

　　最新跟踪：双焦反弹 ，动力煤企稳

    本周煤炭指数(长江)涨幅6.04%，跑输沪深300 指数2.44 个百分点，位列全行业31/32 位。

    　　分板块来看，双焦板块涨幅居前，其中焦炭板块涨幅9.5%，焦煤板块涨幅8.8%，均跑赢沪深300；动力煤板块涨幅4.9%，跑输沪深300。个股层面，前期估值较低的个股或受流动性改善影响涨幅居前，涨幅前三的为安泰集团、宝泰隆和陕西黑猫。动力煤基本面方面，截至9 月30日秦港动力煤市场价867 元/吨，周环比持平。展望后市，在冬储补库拉动下，预计四季度煤价仍有支撑。后续关注终端累库情况、气温变化及非电需求走向等。焦煤基本面方面，截至9 月30 日京唐港主焦煤库提价1870 元/吨，较上周五上涨90 元/吨。展望后市，受宏观政策刺激、钢厂利润修复等因素影响，焦煤价格短期仍有探涨预期，上涨空间取决于下游利润修复情况，重点关注“银十”期间成材需求表现、宏观情绪及下游利润变化等。

    　　热点讨论：假期期间煤炭市场有何变化？

    　　假期期间煤炭市场如何变化？动力煤方面，假期港口煤价整体稳定，不过坑口煤价有所下降（主要为块煤）。坑口煤价下滑一方面和复产煤矿增多、主产地运费持续下降有关，另一方面，由于国庆假期冷空气和台风共同影响下居民用电负荷下降，叠加部分电厂进行检修，因此电厂日耗回落，在电厂库存相对充足背景下，下游对高价煤接受程度有限，因此坑口煤价承压。而港口方面，假期调入调出量均明显增长，其中调入量增加或和大秦线检修开始前，铁路提前发运有关；调出增加或和封航结束后下游拉运增加有关。受此影响，截至10 月5 日，环渤海八港库存周环比下降4%，同比提升1%。海外方面，受近期中东局势紧张影响，国庆期间海外替代能源价格上涨。截至10 月4 日IPE 鹿特丹煤炭期货价121.5 美元/吨，周环比上涨2.5 美元/吨；截至10 月4 日布伦特原油现货价较国庆前涨幅9%至80 美元/桶；截至10 月6 日荷兰天然气现货价较国庆前涨幅4.9%。展望后市，节后非电需求逐渐成为煤炭需求的主要支撑点，预计节后煤价震荡为主。双焦方面，假期双焦价格继续上涨。假期焦炭第四轮提涨落地，河北市场钢厂对焦炭采购价上调，湿熄涨幅50 元/吨，调整后一级湿熄焦1910 元。随着焦炭四轮提涨落地，10 月5 日介休市场入炉煤价格上涨，介休准一级湿熄焦入炉煤出厂价现金含税1420 元/吨，较节前涨70 元/吨。短期来看，若螺纹钢价格在当前3700 元/吨左右运行，对应焦钢利润水平或可支撑港口焦煤及焦炭价格均回升至2100-2300 元/吨；若钢价回升及焦炭价格提涨顺利，则焦煤上涨空间有望进一步打开。如何对比选择冶金煤公司？由于政策短期强势催化是本轮冶金煤行情的主因，因此，在甄选冶金煤个股的相关指标中，我们认为“弹性>估值水平>成长性>资源禀赋”。综合考虑，我们认为冶金煤公司中潞安环能、淮北矿业、平煤股份的综合实力更加突出。

    　　投资建议

    　　当前时点，边际配置遵循以下思路选股：1）长久期稳盈利优质龙头：中国神华（A+H）、陕西煤业、中煤能源（H 股）；2）煤电一体拉久期：新集能源；3）攻防兼备：电投能源；4）赔率较高：兖矿能源（A+H）、潞安环能、淮北矿业、平煤股份、山煤国际等。

    　　风险提示

    　　1、经济承压影响下游需求风险；2、外部因素导致煤价或煤炭板块出现非季节性下跌风险。

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