汽车行业专题研究：积极看多 为什么是汽车？

　　引言：多重利好共振，坚定看多汽车板块

    　　9 月24 日央行、证监会等发布多向利好资本市场政策，创新提出证券、基金、保险公司互换便利、设置专项再贷款等措施为市场带来增量资金，叠加美联储9 月18 日降息50 基点，A 股及港股核心指数快速反弹，9 月24-30 日深证成指/恒生科技/ 上证指数/ 恒生综合/ 恒生指数涨幅分别为30.4%/28.3%/21.9%/16.6%/15.7%。随着基本面预期的转好，更多增量资金的入市，我们看好后市表现。我们坚定看多汽车行业，得益于汽车行业出口+内需共振带动基本面持续向好、板块估值仍处于过去5 年以来低位。

    　　汽车是发展经济和新质生产力的核心产业

    　　汽车行业是拉动消费增长，刺激经济复苏，带动就业的重要抓手。根据国家统计局数据，2023 年汽车类商品零售额为4.86 万亿元，同比+6.2%，占中国社会消费品零售总额的10.3%。主要整车和动力电池上市公司员工数量从2020H1 的42.5 万人提升至2024H1 的109.3 万人，提供了大量的就业岗位。汽车同时还是科技竞争的关键领域，依托汽车成熟的电池、零部件供应链，低空经济、人形机器人等新兴产业有望加速；人工智能是国家下一步重点布局领域，深度使用AI 算法的高阶智能驾驶已经规模落地，汽车成为推动我国快速应用的重要载体。

    　　政策效果显著，内需+出口共振

    　　7 月加力政策发布后，目前日均报废更新补贴申请已经维持在1 万左右，截至9 月24 日已经超过113 万份。同时为进一步增强政策效果，已经有27 个省及直辖市陆续发布地方汽车置换补贴政策，单车平均补贴在1.22 万左右，力度比肩国家级政策，同时适用条件更广。7 月以来政策效果逐步显现，7 月上牌达到177.0 万辆，同比+1.9%，环比+2.5%，1 月之后首次同比转正；8 月上牌达到193.7 万辆，同比+3.3%，环比+9.4%，8 月环比增速高于2016-2023 年同期平均值。同时，2024 年1-8 月乘用车出口317.4 万辆，同比+29.4%；8 月出口43.8 万辆，同比+25.6%，环比+9.7%，随着自主品牌加速产能及渠道布局，我国出口有望持续向上，内需与出口形成共振，带动汽车基本面持续向好。

    　　投资建议：整车最受益，零部件新周期开启

    　　当前行业最大变化是政策加码，以旧换新助力下游消费需求提升：1）乘用车推荐比亚迪、吉利汽车、理想汽车、小鹏汽车、长城汽车、长安汽车，建议关注赛力斯。2）新一轮智能化成长周期开启，零部件推荐电连技术、伯特利、星宇股份、新泉股份、福耀玻璃、华阳集团、德赛西威、经纬恒润、拓普集团、继峰股份、旭升集团、银轮股份、凌云股份、华域汽车、森麒麟，建议关注保隆科技。3）老旧营运货车报废更新政策推动重卡内需向上，客车格局好、龙头高分红政策有望延续，推荐潍柴动力、中国重汽、宇通客车。

    　　风险提示：1、终端需求不及预期；2、原材料价格上涨导致盈利能力承压；3、汽车出口增速不及预期。

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