必选消费行业专题研究-国庆消费反馈：活力释放 消费升温

　　出行、聚会、餐饮消费热度升温，消费活力持续释放节前政策多线并举，节中“出游热、聚会热”持续释放消费活力。出行方面，据交运部数据，10 月1 日全社会跨区域人员流动量33,127 万人次，较五一首日+4.9%，较23 年国庆首日+0.9%，较19 年国庆首日+32.8%；据交运部预测，24 年国庆黄金周（10.1-10.7）全国跨区域人员流动将达19.4 亿人次，较23 年国庆+0.7%，较19 年国庆+19.4%；据国家移民管理局预测，国庆期间日均出入境旅客将达175 万人次，同比+18.5%。餐饮方面，国庆期间火锅、奶茶等业态客流量提升明显，此外，多地政府部门还发放各类文旅消费券，覆盖餐饮场景，有望进一步促进“舌尖消费”。

    　　白酒：延续中秋趋势，部分区域环比改善，普飞价格回暖

    国庆整体表现稳定，延续中秋趋势，部分区域环比略有改善，双节整体仍有承压，行业持续分化。分场景，24 年宴席表现受去年高基数影响，商务宴席仍在缓慢恢复中，大众宴席消费相对更为活跃。分价位，国庆期间100-300元产品受大众宴席场景带动需求相对稳健，整体表现靠前。分区域，国庆期间部分市场环比中秋略有改善，江苏/湖南等表现略好。同时，近期高端核心单品飞天茅台价格持续回暖，据今日酒价数据反馈当前飞天整箱/散瓶分别较节前（9 月25 日）上涨60/50 元/瓶。整体看，国庆期间行业延续此前趋势，后续随外部刺激政策逐步落地，期待行业复苏进程边际加快。

    　　软饮料：出行需求带动消费，茶饮料&功能饮料&电解质水表现亮眼国庆期间居民出行显著增多，包装饮料作为与线下消费场景强相关的基础快消品，其需求也随之增加。软饮料货值偏低、休闲属性较强，能够提供给消费者平价的口感享受与情绪满足，无论是外出旅游、就餐还是日常聚会，软饮料都是不可或缺的消费品，其中茶饮料表现亮眼，无糖茶和有糖茶均受到消费者喜爱；受益于出行需求明显增加，功能饮料和电解质水需求亦较为旺盛，为游客及司机提供能量、补充电解质，帮助消费者保持良好的状态。从产品规格来看，大包装饮料产品表现较好，适配消费者的出行选择。

    　　大众品：整体平稳，餐饮链环比有所改善

    　　餐饮链受益政策发力与国庆出行环比升温，同比看整体平稳，分品类看，调味品：餐饮端动销受益餐饮环比有所改善，旅游城市表现更佳，但部分区域仍受到前期餐饮闭店等因素影响，期待政策发力后供需持续修复；速冻食品：

    　　乡村宴席表现受去年高基数影响，社会小餐饮需求环比回暖，速冻食品企业整体表现平稳，期待秋冬旺季的到来；啤酒：国庆期间多地气温逐步转冷、啤酒消费逐步进入淡季，龙头在低基数下预计整体表现平稳；乳制品：礼赠需求主要集中在此前的中秋假期，综合考虑自饮需求平淡，预计终端总体需求同比仍有一定压力。

    　　展望：政策密集出台，消费复苏在途，把握短期弹性与长期稳健性如我们在9.27《食品饮料：多重政策出台，配置价值凸显》所述，政策多线并举有望提振消费信心，促进需求加快修复及释放，我们看好食饮板块行情有望沿着资金回流→信心修复→基本面好转的路径渐次修复，板块配置价值凸显。白酒：政策发力有望带动预期变化，建议优选品牌力突出的高端白酒龙头、有基地市场优势和渠道力领先的区域龙头。大众品：1）建议优选因弱复苏短期经营受困，但龙头地位稳固、顺周期有望实现双击的低估值龙头标的，如啤酒、速冻、乳制品、调味品；2）继续推荐基本面扎实、景气度较高的软饮料、零食板块。

    　　风险提示：竞争加剧、行业需求不达预期、食品安全问题。

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