资产配置周度复盘：有关当下行情的十个问题

　　有关市场的十个问题

    　　政策组合拳推动中国资产全面重估，投资者的各种问题纷至沓来，我们总结了十个常见问题，与投资者一同探讨。本轮行情首先是资本市场本身预期的大幅修正，其次是让投资者体会到了高层对挑战的清醒认识、发展的决心、对资本市场的重视，市场对此做出积极反应。其中，新媒体在加快政策信号传递的同时，夹杂了诸多宏大叙事，可能会放大市场短期波动。股市上涨有助于改善市场预期、提振信心，不过预期修正带来的快涨之后，更具企业盈利基础和普惠特性的慢牛更具含金量，也更值得期待。行情的持续性取决于政策解决了经济哪个层次的问题，后续建议关注资金流入、财政政策等。

    　　交易主线：政策推动市场预期修正、信心提振

    　　假期市场围绕国内政策转向和海外降息预期回落交易。美国非农数据回升打压大幅降息预期，国内宣布超预期的货币、财政、地产政策，市场演绎“强预期”行情。鲍威尔发言传递年内或再降息50bp 的指引，美国经济数据提振软着陆预期，美股录得四周连涨，美债收益率曲线上移走平。美联储降息落地+国内政策开始落地，中国权益资产吸引力上升，获得大量资金流入，债市剧烈震荡；中东地缘局势升温，避险需求催化下，美元、原油本周走强明显，黄金获得支撑。副总统辩论对选情影响暂时有限，万斯以42%的支持率领先沃尔兹约1 个百分点，RCP 集合民调显示哈里斯仍领先特朗普约2%。

    　　因子跟踪：海外经济延续回暖，国内政策组合拳提振风险偏好经济：海外经济数据整体呈现修复态势，美国9 月非农数据超预期好转，新增25.4 万个就业岗位，高于预期的14 万。国内制造业PMI 有所修复，需求端弹性有待政策效果进一步发挥。估值：国内市场方面，债市期限利差走阔，AH 溢价重回148 以上。美国市场方面，10Y-2Y 美债利差收敛，收益率曲线平坦化。美国降息跟踪：9 月超预期的非农数据公布后，市场大幅降息的预期显著降温。资金动向：A 股、港股吸引大量资金流入，海外主动型基金16 个月以来首次转为净流入。情绪指标：股市交易活跃度显著提高，国庆假期期间券商开户数持续增长，债市剧烈震荡。

    　　市场表现：中国资产涨幅居前，原油表现强势

    　　国庆节前最后一个交易日，上证综指和沪深300 指数均创2016 年来最大涨幅。假期期间，港股和中概股大涨，美股在软着陆预期升温和地缘局势升温的影响下波动放大但整体表现积极。国内债市在政策扰动影响下整体走弱，收益率全线上行。美债市场对降息的激进定价快速收敛，收益率上行。黄金走势震荡，原油表现较强，国内商品涨幅居前。美国经济数据韧性+鲍威尔打击大幅降息预期+地缘局势升温支撑美元。

    　　风险提示：美国通胀重新超预期；地缘关系持续紧张。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。