商业贸易行业专题报告：东南亚国别消费研究：泰国-第三产业主导经济体 区域第二大电商市场

　　经济：出口导向型经济体，第三产业为经济核心。泰国是东盟的创始成员国，也是东盟第二大经济体。根据Euromonitor 数据，2023 年泰国GDP 约5148 亿美元，占东盟GDP 比重的14%。泰国自建国以来，历经王权兴衰和国内外动乱，在大国夹缝中生存发展，其工业从农产品初加工，到进口替代再到以出口为导向的制造业发展，GDP 占比不断提升。亚洲金融危机后，由于周边国家制造业崛起和外资外流，制造业增速下滑，以旅游业为代表的服务业接棒成为经济增长的新动能。根据World Bank 数据，按本币不变价计算，2023 年泰国第一/二/三产业占比各6%/33%/61%。

    　　消费：东盟第三大消费市场，消费平稳发展。据Euromonitor 数据，2015-2023年，泰国居民消费总量由2324 亿美元增至3026 亿美元，年复合增速3.4%，是东盟第三大消费市场。我们认为促进泰国消费增长的因素主要有（1）人均可支配收入提升快，居民消费意愿强；（2）引入海外劳工的同时发展高质量人力资源；（3）宗教相关产业发展刺激本地消费活力。

    　　零售渠道：现代渠道为主，电商发展迅速。根据Euromonitor 数据，2023 年泰国零售市场规模约1240 亿美元，在东盟主要国家中仅次于印尼，2018-2023 年均复合增速为3.2%。预计2023-2028 年均复合增速将增至7.4%。泰国零售市场中传统/现代/电商/其他渠道各占9%/68%/21%/2%；现代渠道中专卖店/便利店/超市/百货/大卖场各占42%/13%/5%/3%/5%。

    　　本地供应及进出口情况。（1）本地供应：泰国农业发达，盛产水稻、天然橡胶等农产品，但能矿资源相对匮乏。其中能源对进口依赖度较高，矿产虽有部分品类产量居世界前列，但在全球矿产贸易中份额相对有限。（2）进出口：亚洲金融危机后，泰国对外贸易长期处于贸易顺差状态，主要出口农产品、塑料橡胶和交运产品，主要进口矿石能源。根据Euromonitor 数据，2023 年泰国进口额2639 亿美元，出口额2815 亿美元，贸易顺差175 亿美元。中泰双边贸易方面，中国是泰国最大贸易伙伴，泰国是中国在东盟国家中第三大贸易伙伴。截至2022 年底，中国对泰投资企业近700 家，业务涉及制造、贸易、工程建设、银行、保险、运输、医药、媒体、旅游服务等领域。

    　　资本市场表现及重点上市公司简析。1975 年泰国证券交易所（SET）正式开始交易，历经约50 年的发展，SET 现有证券、债券和衍生品三个市场，其中证券市场包含主板和1999 年开设用于支持泰国中小企业发展的另类投资市场（MAI）两个板块。根据ASEAN Exchanges 数据，截至2024 年8 月，SET 共有856家上市公司，市值约5053 亿美元。年初以来，泰国主板必选消费收涨12.2%，跑赢大盘7.3pct，可选消费收涨2.3%，跑输大盘2.6pct。

    　　风险提示：宏观经济和市场需求波动风险、地缘政治风险等。

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