传媒互联网行业周报：情绪全面回暖 优选质优弹性标的

　　行业近况

    　　近两周（9/23~10/5）：A股申万传媒指数上涨28.91%/沪深300 上涨25.52%/上证指数上涨21.91%/创业板指上涨41.56%；海外市场恒生指数上涨24.53%/恒生科技指数上涨41.13%/纳斯达克指数上涨1.06%。

    　　评论

    　　积极政策信号密集释放，市场情绪全面回暖，优选质优弹性标的。我们认为9 月底以来，国新办发布多项政策，政治局会议亦进一步释放积极的政策信号，市场情绪全面回暖，传媒板块受益于此估值快速修复，后续聚焦质优标的的估值持续修复及顺周期业绩弹性品种。我们认为，网络游戏板块前期跌幅较大，市场现主要关注后续业绩表现及估值弹性；广告营销相关收入或受益于宏观环境复苏；影视院线板块全年大盘预期已相对保守，市场或更多切换至对2025 年春节档展望。后续建议关注：1）公司下半年展望；2）新产品/新内容周期启动信号；3）大模型迭代进展及应用端商业化突破。A股推荐分众传媒，关注游戏板块恺英网络等标的、芒果超媒等；港美股推荐爱奇艺/网易/阅文集团/猫眼娱乐/阿里影业。

    　　影视院线：国庆档票房表现平淡，关注后续重点内容上线节奏。根据艺恩，2024 年国庆档前6 天含服务费票房19.5 亿元，同比2023 年中秋国庆档前6 天下降13.1%；观影人次4,824 万人，同比下降9.5%；平均票价40.38元，同比下降3.9%。我们认为，当前市场对行业全年票房预期已相对保守，后续或逐步切换至对2025 年春节档展望。

    　　数字媒体：爱奇艺iJOY秋季悦享会片单发布，关注“长+短”内容生态协同发展。本次悦享会上，爱奇艺正式推出“短剧场”和“微剧场”；传统长内容方面，重点剧场内容包括《在人间》《北上》《大梦归离》《唐朝诡事录之长安》等。我们建议关注新生态和新内容对平台会员业务的潜在催化。

    　　网络游戏：9 月国产网络游戏版号下发，三七互娱、恺英网络等产品过审。

    　　9 月27 日国家新闻出版总署下发国产网络游戏版号109 款，同时公布审批变更10 款。本次获批重点产品包括：三七互娱《斗罗大陆：指尖试炼》《斗兽战场》、恺英网络《王国危机》《蓝月纪元》、世纪华通《龙之谷：启程》《盟重神兵》、巨人网络《超自然行动组》、西山居《剑侠情缘·零》等。

    　　估值与建议

    　　维持覆盖公司评级，盈利预测及目标价。

    　　风险

    　　宏观景气度低于预期，监管政策变化，盈利修复较慢，行业竞争加剧。

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