债市周度观察：国庆假期重要事件汇总和思考

　　核心观点

    　　国庆假期全球资产表现股市＞商品＞债市，美国就业数据超预期降息预期降温，日央行加息进程或将放缓，欧元区通胀回落降息预期升温。国庆假期加持下出行火爆，出入境游双向升温，但观影需求仍然偏弱，地产带看量显著回暖，仍需观测实际网签情况。

    　　全球大类资产价格表现：股市＞商品＞债市

    　　①股票市场：国内方面，A 股休市，港股节后第一个交易日便延续节前的强劲走势，虽略有回调，但整体维持上行。海外方面，美联储主席鲍威尔发言使市场对货币政策超预期宽松的预期有所降温，美股下挫。但随后9 月就业数据超预期走强支撑了市场对美国基本面维持韧性的看法，大幅扭转了市场的衰退预期，重新推动美股走强，日本股市表现则较为震荡。

    　　②外汇市场：国庆期间人民币汇率持续走弱，截止10 月4 日USDCNH 上行至接近7.1 水平。欧洲降息预期受央行通胀控制目标有望达成支撑，欧元兑美元走弱。

    　　此外，日元贬值压力也有所上升，美元兑日元大幅走强。

    　　③债券市场：美国10 年期国债收益率上行约17BP，而日本则在加息预期放缓及偏宽松货币政策预期下10 年期国债收益率于国庆前三个交易日下行3BP。意大利10 年期国债到期收益率上行约5BP，德国10 年期国债到期收益率上行约1BP。

    　　④商品市场：中东地缘政治局势维持紧张，推升黄金、原油价格走高。

    　　海外重要事件汇总与思考：美降息预期降温，日加息进程放缓①美联储主席鲍威尔表示美联储“并不急于迅速降息”，降息预期降温，美元指数接连走强。9 月非农就业报告显示新增非农就业人数超预期走强，失业率走低，再次加强市场对于美国经济将实现软着陆的预期，美债收益率大幅上行。

    　　②欧元区CPI 年率首次回落至欧洲央行2%的目标水平以内，欧洲央行行长在公开发言中表示对于通胀将及时回到目标区间的信心有所增强，将在10 月货币政策会议上考虑这一点，市场对于10 月将迎来年内第三次降息的预期有所升温。

    　　③石破茂10 月1 日经国会指名选举正式接任日本首相，在上任后与日本央行行长举行首次会谈，二者均表达了对进一步加息的谨慎态度。

    　　④10 月1 日（当地时间），以色列伊朗冲突升级，中东局势恶化，市场避险情绪加剧，黄金和原油期货价格走高。

    　　国内重要事件复盘和思考：消费明显升温，地产仍需网签持续验证餐饮、旅游、出行方面假期消费已较2019 年明显改善，并且较2023 年同期有所增长，但观影方面在供给量增长的情形下票房远不及2019 年同期，或体现需求端偏弱。其次，地产板块虽然带看量有明显提升，但实际成交仍需经历“带看-认购-网签”等流程，需更多网签成交量价信息持续观测，“止跌企稳”仍然有待验证。

    　　风险提示

    　　宏观经济政策出现超预期边际变化；机构行为大幅趋同并形成负反馈。

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