2024年10月策略观点：从Β到Α

　　核心问题一：反弹空间打开，“赚钱效应”回归。随着政策积极发力，近期市场显著上涨，市场“赚钱效应”明显回归。从春节前后市场反弹的动力来看，除了资金层面有政策的明确支持之外，投资者对全年经济目标的预期以及春节之后部分经济数据持续超预期也是市场能够有持续反弹的重要原因。因此，站在当前时点，需要关注政策落地以及经济数据的情况。

    　　核心问题二：短期行情到中期行情的转换需要怎样的条件？复盘过去几年市场的中期行情，我们可以得到一些共同点：1）市场上涨的某一阶段往往会出现短期放量上行的情况；2）市场显著上扬大都伴随着基本面的好转，仅有2014年市场上涨时基本面并没有出现显著好转；3）市场指数上行区间的累计涨幅很大一部分来自市场短期迅速上行时的贡献，而后行情通常转为震荡上行，各行业市场行情分化明显。

    　　核心问题三：上涨之后还有哪些α机会？以下三个方向未来或许仍会有α机会：1）政策催化下有反转预期，且估值修复空间大的行业：

    　　这类行业此前或多或少面临一定“困境”，受近期政策密集发力影响，行业存在一定的反转预期，且估值分位数仍然处于低位，在市场大幅上涨后仍然具有修复潜力，包括食品饮料、房地产、建筑材料、社会服务等；2）有望受益于风险偏好抬升的弹性品种：当前市场情绪较高，短期内仍然有望维持，以券商、TMT、军工为代表的弹性品种值得关注；3）作为底仓的宽基指数：沪深300指数可以作为主要底仓，此外，也可适度配置一些上涨弹性较大指数，如科创50、创业板指等。

    　　A股市场：从β到α。市场指数或仍有一定上行空间，但投资机会或逐步从β转向α。从历史来看，短期市场迅速上行之后，市场通常会转为震荡上行，市场指数整体仍有上涨机会，但投资机会将逐步从β转向α，未来一段时间投资结构的选择可能将更为关键。预计市场风格将偏均衡，偏情绪类行业建议关注元件、黑色家电、通信设备（物联网），偏顺周期类行业建议关注水泥、保险、白酒。

    　　港股市场：重点关注恒生科技。近期港股市场同样显著上涨，海外资金对于中国资产偏好明显，近期恒生指数估值PE(TTM)已反弹至2010年以来均值附近，建议继续关注恒生科技等上行弹性较大的投资品种。

    　　风险提示：历史规律失效；政策落地进度不及预期；市场情绪显著回落；中美关系波动压制市场风险偏好；地缘冲突加剧。

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