计算机行业周报：SAAS业绩验证了吗？中望软件三大预期差！

本期投资提示：

    本周周报要点：1）SaaS 公司2019-2020 年超额收益明显，此后业绩是否验证？2）中望软件：三大预期差，国产CAD 领军重估！3）公司更新：金蝶国际（ARR 保持高增，展现高韧性+高质量）、中国软件国际（全栈AI 能力全面提升）、中国民航信息网络（人力杠杆预示成长信心恢复）。

    SaaS 公司2019-2020 年超额收益明显，此后业绩是否验证？24H1，观测的云软件行业整体收入增速5%，利润缩亏。24H1，计算机行业的收入/净利润分别同比7%/-21%，云软件基本保持行业相近收入增速，纯软模式季度性利润差异明显。

    SaaS 盈利拐点：云计算转型“阵痛”进入后期，云收入增速普遍快于整体收入增速，主要公司云业务收入均保持同比高增速，已进入盈利拐点。各公司云收入同比增速普遍高于整体业务增速，云收入占比多家公司超80%，云转型已进入收效阶段，后续景气度回升后，有望开始释放利润。

    AI 驱动：云计算是AI 落地的基础和优选场景。通过云化方式，解决“AI 高算力要求-边缘设备算力限制”的矛盾，真正成为AI 应用落地的平台。换个角度，AI 最先的应用领域，大概率是已经云发展比较成熟的领域。

    近期，我们发布了《中望软件（688083）深度： 三大预期差，国产CAD 领军重估！

    （“智”造TMT 系列之二十七）》，阐述中望软件三大预期差。

    预期差一：战略定力+三轴示意，3D 新品突破。1）战略定力：中望软件是我国CAD领军厂商，深耕CAD 二十余年。2）三轴示意：从技术、场景、协同，分析产品力突破核心因素。

    预期差二：性价比+销售策略升级，份额提升。1）性价比：中望3D 的5 年维度授权费用仅为海外同类订阅产品约25%；2）强化分销；3）海外扩张。

    预期差三：正版化动力，但国内软件约束，理论成长空间广阔。1）正版化动力：产业链国际化带动的软件合规化，逆全球化事件驱动自主创新，都在推动国内软件正版化。

    2）国内软件约束：付费习惯不佳/人员周期错配/渠道阶段性劣势，可能是业绩波动的重要原因。3）成长空间：中望软件成长=拓品类*正版化率*市占率+海外收入。

    标的1）AIGC：金山办公、万兴科技、虹软科技、新致软件、星环科技、中科创达、润达医疗（医药+计算机）、福昕软件、萤石网络、汉得信息。

    标的2）数字经济领军：海康威视、金山办公、恒生电子、中控技术、德赛西威、启明星辰、科大讯飞、华大九天、同花顺、金蝶国际、大华股份。

    标的3）信创&数据：海光信息、软通动力、索辰科技、博思软件、能科科技、纳思达、太极股份、中国软件国际。

    标的4）AIGC 算力：浪潮信息、海光信息、神州数码、中科曙光等。

    风险提示：行业若激进扩人策略，可能影响盈利增长。外部因素影响供应链稳定性

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