汽车行业：一周一刻钟 大事快评：汽车板块后续投资逻辑更新

　　本期投资提示：

    　　政策发布前后主要矛盾切换，但不改基本面节奏判断。参考历史，汽车行业补贴政策刺激需求释放后，都会引发市场对于政策退坡后需求透支的担忧，因此行情的均衡点通常会在年底前到来。而随着上周中央连续发布一系列刺激金融市场的政策后，当前市场的主要矛盾已经是流动性。但从基本面角度而言，流动性的释放只会影响行情均衡点的来临时间，而不影响均衡点的存在与否。

    　　A 股：内资流动性增加带动短期普涨，后期资金分流转向不同主线。第一波行情源自市场流动性的提升，随着投资者风险偏好上行，带来估值修复。我们认为，在第一波普涨之后资金将产生分流，后续市场的主要矛盾将回归至基本面，包括有业绩、符合政策、有α的公司。我们认为，未来重要的主线包括：1）特斯拉产业链：10 月11 日召开发布会，可能受益的包括特斯拉供应链、机器人、FSD、Robotaxi 等，看好头部估值低的白马股。2）主题机会：11 月低空经济、车展、航展带来的主题性投资机会。3）经济复苏的顺周期：国内顺周期下的需求回暖直接受益+规模效应边际修复企业盈利能力。关注商用车需求复苏；部分超跌的零部件公司，例如途虎，在经济复苏下市场对未来预期将会修复。4）整车方面：关注长安、长城、华为产业链（江淮、赛力斯）等。除以上主线之外，还有海外需求旺盛的冠盛股份。

    　　港股：外资流动性注入下估值修复，长期趋势向上。港股增量资金多来自外资，其中包括对冲基金、Short Cover、Long Only 等。由于港股长期以来处于低配状态，因此我们认为短期内港股仍然以低配回填为主，对冲基金和Short Cover 将增加短期的波动性。行情节奏方面，我们认为资金将首先选择更为熟悉的白马股进行配置，整车包括比亚迪、理想，以及资金外溢下的吉利、长城、重汽；零部件包括福耀玻璃等。而在一线标的得到充分配置后，将向二三线扩散，例如途虎、敏实、新势力等。

    　　整体而言，我们认为板块行情第一轮以短期普涨为主，后续主题性行情反复出现，而第二轮将回归至具备基本面的白马顺周期方向。

    　　投资分析意见：基于自主+科技两条主线，我们新增出海主线， 1）国内强α主机厂如比亚迪、出海代表企业长城汽车、奇瑞链；2）智能化趋势：华为鸿蒙高端智能的典型代表：江淮汽车、北汽蓝谷、赛力斯等，小鹏、理想，科博达、德赛西威、经纬恒润；3）具备强业绩增长或海外拓展能力的零部件企业如：福耀、敏实、拓普、新泉、松原股份、双环传动、银轮、无锡振华等。

    　　核心风险：原材料价格波动风险，地缘政治风险，行业复苏不及预期。

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