旅游酒店及餐饮行业动态：国庆量价走势延续 错峰出行/多元趋势凸显

行业近况

    我们观察国庆假期出游人群和目的地日益多元化，出游更具“松弛感”，出境游恢复弹性显著，酒店延续“量稳价跌”趋势，海南客流同比维持稳定。

    评论

    旅游：国庆出游量价趋势延续之前假期；出游人群和目的地日益多元化。据交通运输部数据，10 月1-5 日全社会跨区域人员流动量同比23 年+2.8%、较19 年+24.0%；去哪儿数据显示假期机票/高星酒店均价下滑10%/15%，同时由于错峰出行及供给主体的价格策略更倾向于以价换量，价格曲线更加平滑。我们观察到出游人群和目的地日益多元化（如三线及以下城市居民出游热情高涨，“00 后”、银发群体释放消费潜力，县域旅游目的地增速领先），出游更具“松弛感”（临时预订、错峰出行）。同时，传统优质旅游目的地延续较快增长，我们估计宋城演艺旗下景区国庆假期日均演出场次同增约68%，10 月1-5 日长白山景区累计接待游客同增21%。出境游恢复弹性显著，国庆假期国际客运航班量同增约50%、恢复至疫前超八成、中国内地游客入境中国香港和中国澳门人次同增超30%。

    酒店：整体延续“量稳价跌”趋势，关注节后较低基数下RevPAR同比表现。

    量的维度来看，携程数据显示国庆假期酒店和民宿日均订单同比增长显著；去哪儿数据显示国庆期间县域高星酒店预订同比增幅达五成，整体高星酒店预订增幅达30%以上；截至9 月26 日，华住旗下品牌国庆假期整体酒店预订率与23 年近乎持平。价的维度来看，我们估计国庆假期酒店价格在23年中秋国庆双节假期高基数上有一定回落。STR数据显示9 月前三周酒店行业RevPAR同比分别-6.6/-13.3/-17.1%，往前看，我们建议持续关注国庆假期后四季度较低基数下的RevPAR同比变化趋势。

    免税：国庆假期海南客流同比维持稳定；市内免税新政开始落地实施。客流方面，加总海口美兰和三亚凤凰两大机场，假期前3 天日均运送旅客数相比23 年同期微增1%。销售额方面，海南日报数据显示假期前4 天海南12 家离岛免税店日均销售额超1.5 亿元。此外，9 月28 日海关总署等公布市内免税店可经营品类，10 月1 日起市内免税新政正式实施，伴随出入境持续恢复，我们认为现阶段市内免税店或为机场口岸免税渠道的良性补充，建议关注其潜在增量空间。

    餐饮：游客拉动堂食消费增长。据美团数据，国庆前5 天餐饮堂食消费日均值较23 年国庆假期增长33%；餐饮场景中，游客的消费较23 年假期上升超75%。10 月1 日海底捞全国门店共接待顾客超190 万人次，同增超5%。

    估值与建议

    我们维持对旅游、酒店及餐饮板块覆盖标的的盈利预测、评级及目标价。

    风险

    政策及效果弱于预期；竞争格局恶化；企业未能提升管理能力应对变化。

声明：

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