机械行业2024Q3业绩前瞻及后市展望

　　通用设备：政策预期强化，制造业景气有望逐步改善

    　　PMI：

    　　制造业景气边际修复。中国24年9月官方制造业PMI为49.8%（前值49.1%），超预期环比回升。

    　　分项来看，供需均改善，生产恢复快于需求。格产指数为51.2%（前值49.8%），重回扩张；产成品库存指数为48.4%（前值48.5%），新订单指数为49.9%（前值48.9%）。

    　　分内外来看，内需拉动更强。9月新订单指数回升而新出口订单指数回落，反映需求边际改善主要由内需驱动。

    　　利润端：8月规模以上工业企业利润同比-17.8%，主要系需求较平淡、自然灾害叠加基数效应影响，在政策端明确强调支持企业渡过难关的背景下，盈利承压或进一步强化政策预期。

    　　宏观：1）库存角度：8月“工企产成品存货同比-PPI同比”仍然环比回升，反映补库过程仍在持续。2）价格角度：9月PMI分项中的出厂价格指数回升至44%，主要原材料购进价格指数回升至45.1%，通用产品的价格有望逐步好转。

    　　中观：1）国内机床：8月国内金切机床产量6.0万台，同比+9.8%；2）国内工业机器人：8月国内工业机器人产量47947台，同比+20.0%；3）叉车：8月销量98883台，同比+1.26%；4）日本对华出口机床：日本对华机床出口订单净额24年8月同比+50.1%。

    　　风险提示

    　　制造业景气修复不及预期。行业整体表现与制造业景气程度关联密切，2024年以来，制造业维持弱修复态势，预期后续在政策支持、需求逐步企稳的背景下，制造业资本开支有望开启向上修复；若制造业景气修复不及预期，将对行业业绩造成负面影响。

    　　大宗商品价格、汇率波动的风险。大宗商品作为行业的主要原材料之一，价格波动将对行业毛利率产生影响；行业内部分公司海外业务拓展较好，若汇率发生波动，将对行业内相关企业的盈利能力产生影响。

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