建材行业策略周报：政策叠加信心修复 看好产业链价值重估

　　消费建材：一线城市先后出台地产政策，消费建材反弹继续。从宏观层面看，9 月美国启动降息，为我国货币政策调整打开更大的空间。9 月26日政治局会议首次提出“要促进房地产市场止跌回稳”，同时24 日央行出台一系列政策，涉及降息、降低二套房首付比例、支持存量盘活等多个方面，将对宏观经济和房地产市场均产生积极影响。本轮北上广深政策贯彻了政治局对于地产“止跌回稳”的工作指示，也落实了央行等金融部门的信贷新政。地产政策放松后或提振购房信心，去库有望打通置换链条，建材需求可能迎来边际改善，当前存量需求逐步释放，重点关注C 端建材品类。我们建议：1）长期看好C 端：北新建材、伟星新材、兔宝宝；2）反弹关注B 端：

    　　东方雨虹、三棵树、蒙娜丽莎、坚朗五金、中国巨石。

    　　周期：水泥长三角再次推涨，静待后续需求恢复支撑价格；光伏玻璃需求升温报价暂稳，浮法玻璃需求有所恢复价格或触底回升。根据数字网数据，近期长三角再次计划推涨熟料价格，预计一次性大幅上涨100 元/吨，此次推涨幅度远高于前几次，显示企业的涨价决心。同时，长三角企业也准备加大错峰生产力度，9 月末到10 月减产12 天，供给端或有望进一步匹配需求，使价格能落地。今年看，虽然需求端依旧表现平平，但供给端今年协同的力度远大于往年，因而在供需逐步匹配的今年，涨价幅度有望超过2023 和2022 年，达到往年的水平，从而提升水泥公司的盈利水平。建议关注海螺水泥、华新水泥、上峰水泥。

    　　浮法玻璃方面，需求端，局部中大型加工厂订单较前期有所改善，叠加期盘提振使得投机需求增加，多区域样本企业日度产销处平衡值以上。供应端，产能、库存高位有降，供应端压力稍有缓解。光伏玻璃方面，部分光伏玻璃装置冷修。现阶段多数玻璃厂家订单跟进尚可，库存呈现下降趋势。而鉴于终端需求支撑一般，组件厂家开工率变动不大，需求持续性仍需观察。

    　　新材料：玻纤粗纱以稳为主，细纱价格维稳延续；碳纤维成交清淡，价格筑底。玻纤方面，粗纱方面，目前无碱池窑粗纱市场价格以稳为主，成交情况地区间存差异，个别中小厂针对部分客户执行一单一谈操作，成交偏灵活，多数大厂成交价格相对稳定，目前市场主流成交价格维持3600 元/吨左右，合股纱价格成交多数暂稳，个别前期价格提涨后，新价推进尚可。

    　　细纱方面，电子纱市场报盘价格维稳延续，周内各池窑厂出货相对平稳，多数下游备货意向不大。近期下游PCB 市场订单暂无明显好转，池窑厂出货显一般，但工业级产品需求仍较好。

    　　风险提示：地产下滑风险；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。

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