白色家电：国庆动销亮眼 四条线把握本轮投资机会

家电行业将受益于以旧换新的良好表现

    　　核心观点：1）政策底之下，家电行业作为消费品重要子行业受益显著。基本面：家电目前正处于以旧换新的政策支持期，并且我们预计政策将具有延续性，后续国内家电基本面将保持强劲增长。估值层面：随着地产政策的支持，部分之前受地产拖累明显的公司，估值上将有所修复。2）如何看基本面节奏？短期基本面看国庆假期以旧换新的数据节奏，以及未来双十一周期的消费力释放。3）十一期间，家电以旧换新效果良好。

    　　本周行情回顾：本周（9月23日-9月27日）沪深300周变动为15.70%，家用电器板块周变动为10.45%，跑输沪深300指数5.25ct。

    　　原材料：铜材、铝材价格下跌。9月27日，沪铜指数环比上周提升0.40%，同比去年同期上涨17.68%；沪铝指数环比上涨3.75%，同比去年同期上涨5.56%。钢材、塑料价格环比上涨。9月27日，线材指数环比上涨6.13%，同比去年同期下跌30.59%；塑料指数环比上涨4.52%，同比去年同期下跌0.53%。人民币近期保持平稳。截至9月30日，美元、欧元、英镑兑人民币即期汇率分别为7.02、7.85、9.40，人民币近期保持平稳。

    　　投资建议：1）AH股溢价看确定性空间：核心推荐海信家电、美的集团、海尔智家；2）弹性标的寻找空间广阔的龙头标的，推荐石头科技。3）选择基本面和预期修复的海信系（海信家电、海信视像）和tcl系（tcl电子和tcl智家）。4）两轮车板块新国标出炉后，将迎来政策催化，推荐雅迪控股和爱玛科技

    　　风险提示：1）宏观经济增速不及预期；2）原材料价格大幅波动；3）海外市场风险；4）市场竞争加剧。

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