工程机械行业：直接受益于财政稳增长政策

　　长期以来，基建投资是国民经济的重要引擎，甚至是托底经济的主要手段。9月26日政治局会议强调“加力推出增量政策”“加大财政货币政策逆周期调节力度”，近期央行等金融监管部门已出台的宽货币政策，有力提振了市场信心，但经济基本面仍未实质改善的背景下，仍需财政政策有所突破，市场对增量财政政策的出台更为期待。工程机械行业主要受下游房地产、基建、出口等需求变化以及设备更新周期、环保排放政策等因素影响。

    　　强有力的财政刺激对于工程机械行业将构成最直接的利好。

    　　工程机械产销量与房地产投资高度相关。9月26日政治局会议，对房地产行业提出了明确的政策要求，从控制供应与促进需求等多角度发力，并首次提出促进房地产市场止跌回稳。预示着后续行业政策将更加强调主动作为，为后续增量政策的出台打开了空间。2024年3月1日，国常会议审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，工程机械行业直接受益并得到后续配套政策的重点支持。 西部大开发新格局下基建投资需求旺盛，对于工程机械的拉动效应有望充分显现。

    　　综合三轮财政政策刺激下，三种主要工程机械的产量或者销量变化，结合当前行业情况，展望新一轮财政政策发力下工程机械行业的前景。财政政策的加码有望刺激工程机械企业释放产能，促进产销量的进一步提升。

    　　p2024年上半年在经济环境较为困难的大环境下，工程机械行业的经营整体业绩保持增长。上半年工程机械行业上市公司的营收增长0.9%，归母净利润增长6.8%。大部分工程机械企业毛利率和净利率呈现攀升态势，高空作业设备和核心零部件企业的毛利率最为突出。

    　　短期大幅反弹后，仍有相当工程机械上市公司估值较低，PB/PE弹性较大。结合行业地位、毛利净利水平、股价弹性等因素，建议关注工程机械主机、核心零部件以及高空作业平台等子板块中的龙头企业。

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