通信行业动态报告：算力为基 寻找新质生产力的更多可能性

　　核心观点

    　　今年以来，通信板块在红利股和AI算力带领下表现较好，尤其AI算力相关个股具备较强业绩增长支撑，但从估值看，如旭创、新易盛、天孚、工业富联等公司明年预期PE仍处于较低水平，在业绩高速增长预期下，应当对后续行情表现乐观。当前我们坚定看好AI 算力板块，包括海外算力产业链和国产算力。

    　　新质生产力将会是未来政策支持的重点方向。通信研究视角下，其内涵可以总结为：新技术，强调原创性、颠覆性科技创新，科技自立自强，典型代表是AI、量子技术、鸿蒙等；新业态，强调挖掘新生产要素和技术潜力，催生新的生产模式，典型代表是数据要素、低空经济、卫星通信等；新发展，强调应用科技创新成果，加快绿色科技创新，典型代表是智能制造、新能源等。

    　　行情回顾

    　　本期通信板块大涨， 表现相对优秀。通信（申万）指数上涨11.39%，跑赢沪深300 指数2.90pcts，在申万31 个一级行业中排名第6。二级子行业（申万）中，通信服务上涨9.01%，通信设备上涨12.56%。

    　　推荐组合

    　　本期推荐：新易盛、中际旭创、源杰科技、润泽科技、华丰科技、锐捷网络。

    　　上期回顾：投资组合“工业富联、新易盛、中际旭创、源杰科技、锐捷网络、华丰科技、迪普科技”，相同权重测算平均上涨15.95%， 跑赢通信(申万)指数4.57pcts ， 跑赢沪深300 指数7.47pcts。

    　　持续关注：云计算（中际旭创、天孚通信、新易盛、华工科技、源杰科技、锐捷网络、工业富联、润泽科技、宝信软件、海兰信、奥飞数据、数据港等）；运营商（中国移动、中国电信、中国联通）；工业互联网（宝信软件、三旺通信、映翰通等）；军工通信与卫星（盛路通信、铖昌科技、上海瀚讯、海格通信、华测导航等）；智能网联车（广和通、和而泰、鼎通科技、天孚通信、光库科技、移远通信、美格智能）；新能源（中天科技、亨通光电、拓邦股份、威胜信息、力合微、科士达、英维克、科华数据等）；光纤光缆（长飞光纤、亨通光电、中天科技） ；千兆/VR（创维数字、腾景科技）；云通信（亿联网络）； 液冷（英维克等）。

    　　风险提示：国际环境变化；人工智能发展不及预期； 市场竞争加剧；汇率波动；数字中国发展不及预期；下游资本开支和需求不及预期。

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