固收定期报告：政策面发力 债市波动放大

　　国庆假期结束后，债市交易需要关注的可能性：10 月8 日国家发改委介绍“系统落实一揽子增量政策 扎实推动经济向上结构向优、发展态势持续向好”新闻发布会或将在政策层面进一步刺激，市场对未出政策存在期待，债市或将再次面临超卖，部分资金转投权益市场。10 月9 日金融数据及以后的关键数据公布后市场表现，利好政策带来的强预期是否会与可能的弱现实数据产生冲突。

    　　国庆假期节前降息，资金利率持续下行。国庆节前交易周按照9 月23 日至9月30 日计算共七个交易日，9 月30 日R001 录得1.77%（国庆节前交易周均值较上周下行27.77bp），R007 录得1.83%（国庆节前交易周均值较上周下行3.49bp），周五DR001 录得1.52%（本周均值较上周下行26.91bp），DR007 录得1.56%（本周均值较上周下行14.08bp）。国庆节前交易周内资金利率走势主要为先降后升，在9 月29 日央行调降7 天OMO 利率20bp 影响下，资金利率进一步全线下行， 9 月30 日隔夜资金受节假日因素影响，出现较明显抬升，七天利率持续下行。隔夜品种流动性分层出现缓解，七天品种流动性分层加剧。3M 和6M 均上行。本周转贴市场6M 国股（无三农）转贴利率均值取得1.03%，较上周均值上行6.10bp，3M 国股（无三农）转贴利率均值取得1.67%，较上周均值上行16.60bp。国庆节前共有七个交易日，9 月23 至24 日，配置力量略微减弱，供给大于需求，票据利率出现明显上行。9 月25 至27 日，伴随政策出台影响，大行配置力量进一步减弱，票据利率上行。9 月29 日买盘配置较为平稳，卖盘较多，推动票据利率上行，9 月30 日买盘需求较少，卖盘活跃度较好，市场供应较多，供求博弈下，票据利率全线上行。

    　　风险提示：政策不确定性，流动性超预期变化，海外区域事件扰动

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