固定收益定期报告：三季度城投债融资需求下降、审批放缓

　　注册情况：融资需求处于低位

    　　9 月，城投平台注册额度小幅上升但仍处于低位。1）分行政层级来看，省级、地级市、区县级城投的注册规模均有明显上升。2）分区县资质来看，弱资质区县注册规模明显上升。3）分省份来看，江苏、浙江、四川平台注册规模明显上升。

    　　审批反馈：城投审批持续放缓

    　　9 月，城投审批持续放缓。DCM 反馈时间升至48.9 天，前值为46.9天，节奏持续放缓；交易所反馈时间升至83.8 天，前值为81.2 天，超过今年以来的平均值。1）分发行方式与层级来看，公募的城投公司债反馈节奏有所放缓。2）分省份来看，重庆、山西、湖北等地的反馈天数均有拉长。3）分区县资质看，弱资质区县平台债券审批节奏明显放缓。

    　　终止发行：规模环比明显下降

    　　9 月，终止项目规模环比明显下降。本月被终止的城投债拟发行规模由459 亿元下降至274 亿元，终止项目从30 个减少至20 个，下降幅度明显。分省份来看，陕西、四川、山东的终止项目规模居前。

    　　综上所述，9 月，城投债券融资需求处于低位，审批节奏持续放缓，终止规模明显下降。具体来看，城投注册方面，规模小幅上升但仍处于低位，弱资质区县注册规模明显上升；城投审批方面，节奏持续放缓，特别是弱资质区县平台的债券审批节奏明显放缓；终止项目方面，规模环比下降幅度明显，区县级城投债终止规模占比回升。回顾三季度城投债审批情况，城投债整体融资需求较前两个季度有所回落，城投审批节奏持续放缓，不过终止项目规模呈现逐渐下降的特征。债市持续调整，加之发行人进入补充财报数据阶段，预计10 月城投债供给会有所回落。

    　　风险提示：数据统计遗漏，数据量影响下指标波动性较大，信用事件冲击

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