可转债：权益信心修复 转债大有可为

　　核心观点

    　　1、9 月末权益市场大幅反弹之后，当前已经有33 只转债的转股溢价率为负。在正股驱动下，低转股溢价率转债弹性更强，同时由于转债20%涨跌幅限制和T +0 的交易优势，值得重点关注交易性机会。

    　　2、随着正股的上涨，转债信用风险担忧大幅缓解，当前转债价格低于100 的个券数量下降至71 只。权益上涨一方面使得部分转债定价从纯债信用转向正股期权实现价格跃迁，另一方面随着转股价值的提升，公司下修意愿或将进一步增强，带来更多条款博弈的机会。

    　　3、至于平衡型转债，当前转股溢价率在20-40%的转债数量达125 只，数量多且行业分布广泛，当前转债定价基本沿着转股价值+转股溢价率在120 附近分布，在牛市阶段主要用于提升整体转债仓位。

    　　信息或事件：

    　　9 月24 日以来，权益市场大幅上涨，带动转债市场迅速回暖。

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