基础化工行业周报：2024年10月第1周

　　原油相关信息：

    　　原油及相关库存：2024 年9 月27 日美国原油商业库存4.169 亿桶，周增加390 万桶；汽油库存2.212 亿桶，周增加110 万桶；馏分油库存1.216 亿桶，周减少130万桶；丙烷库存0.97823 亿桶，周增加26.3 万桶。美国原油产量及钻机数：2024 年9 月27 日美国原油产量为1330.0 万桶/天，周增加10 万桶/天，较一年前增加40 万桶/天。10 月4 日美国钻机数585 台，周减少2 台，年减少34 台；加拿大钻机数223台，周增加5 台，年增加43 台。其中美国采油钻479 台，周减少5 台，年减少18台。

    　　价格变化：

    　　我们监测的188 种化工产品中，本周（9 月23 日-9 月27 日）价格涨幅前3 名的产品分别为液氯（上涨66.7%）、R410a（上涨6.0%）、R32（上涨5.6%）；跌幅前3 名为：聚乙烯醇（下跌9.8%）、辛醇（下跌6.3%）、WTI（下跌5.9%）。

    　　月度方面，价格涨幅前3 名的产品分别为液氯（上涨1544.4%）、甲酸（上涨16.7%）、天然气（上涨14.4%）；跌幅前3 名为：维生素A（下跌22.4%）、硫酸（下跌15.3%）、二甲苯（下跌14.7%）。

    　　价差变化：

    　　本周（9 月23 日-9 月27 日）价差涨幅前3 名的产品分别为丙烯酸丁酯价差（上涨352.3%）、PTA（上涨64.0%）、R410a 价差（上涨50.0%）；跌幅前3 名为：苯乙烯（下跌101.2%）、双氧水价差（下跌30.0%）、黄磷价差（下跌22.0%）。

    　　月度方面，价差涨幅前3 名的产品分别为丙烯酸丁酯价差（上涨120.5%）、醋酸乙烯(乙烯法)价差（上涨80.0%）、炭黑价差（上涨79.8%）；跌幅前3 名为：苯乙烯（下跌459.0%）、双氧水价差（下跌56.3%）、电石法PVC价差（下跌44.5%）。

    　　化工行业仍在基本面磨底阶段，鲜有能出现基本面上行趋势的子行业。油价维持高位，建议关注三桶油等高股息标的，以及化工龙头企业的长期分红潜力。防御配置方面，建议关注衰退周期下更抗跌的农业产业链。市场担心衰退周期下油价下跌带崩大宗商品，但历史衰退周期内粮食价格跌幅均明显小于油价。核心原因是粮食需求更为刚性，受经济周期波动影响更小，近年全球局势不稳定性加强了粮食安全的重要性，故农业投入品产业链有韧性，看好上游资源和复合肥。

    　　推荐荣盛石化：民营大炼化龙头企业，未来业绩向上弹性较大，与沙特阿美联合投资项目带来长期成长性。

    　　推荐皇马科技：特种聚醚龙头企业，积极应对22 年宏观需求恶化的压力，已再次进入环比增长通道。

    　　推荐金禾实业：麦芽酚和三氯蔗糖龙头企业，主要产品处于景气底部有望迎来边际变化。

    　　建议关注盐湖股份：国内钾肥龙头企业。

    　　风险提示

    　　项目进展不及预期；需求不及预期；海外销售不及预期；原材料价格大幅波动。

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