通信行业周报：看好节后通信板块行情 重点推荐三大方向

　　利好政策频出，整体看好通信板块。一方面，为了维护我国资本市场稳定，提振投资者信心，人民银行与证监会、金融监管总局协商，创设两项结构性货币政策工具，支持资本市场稳定发展。另一方面，中国证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，即并购六条，进一步激发并购重组市场活力。此外，中共中央政治局9 月26 日召开会议，会议强调要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。要支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革，研究出台保护中小投资者的政策措施。国庆期间港股及中概股涨幅明显，A50 指数期货的未平仓合约数量飙升，表明外资对中国市场的一致看好。多重政策组合拳齐发，本质上有望改善市场对于风险偏好和流动性的预期。通信板块景气度整体较高，对机构流动性增强的受益程度高，尤其对有强业绩预期支撑且股价仍处低位的相关标的受益程度更高，重点推荐光模块龙头标的（天孚通信/中际旭创/新易盛）。

    　　黎以冲突加剧下国家安全与供应链安全题材重视程度有所提升，利好北斗产业链相关公司。当前黎以冲突加剧，地区局势紧张情况加剧，我们认为当前局势下市场对国家安全与供应链安全的关注度有所提高。以黎巴嫩BP 机爆炸事件为例，该次事件除了BP 机本身可能存在的“掉包”或“改造”之外，网络侧的配合或也是事件引发的原因之一。根据央视财经数据，爆炸可能通过两种方式引发：一种是通过黑客手段，同时对数千台寻呼机进行大规模的网络攻击，导致其锂电池短路或过载，从而引发爆炸。另一种则是在寻呼机内提前安置爆炸物。该次爆炸事件不仅开创了网络攻击的一个新模式，也再次展示了信息战和网络战的威力。目前我国国内电子终端所使用的海外大规模广播通信仅剩GPS 定位，北斗系统重要性进一步凸显，当前正值北斗二向北斗三全面切换的过渡期，我国相关产业在北斗短报文的终端应用、高精度定位能力及市场规模等方面均实现了突破性进展。同时电动车领域也对北斗的定位及通信两大功能做出了明确要求，助力北斗在to C 市场取得进一步的增量空间。目前国家安全题材关注度逐步走高，订单修复已成为当前军工通信板块的核心主线。我们认为随“十四五规划”中期调整的落地，新一轮补库存周期有望重启，相关板块有望迎来订单于估值的双重修复。我们认为军工通信及北斗相关产业链有望迎来较大发展机遇，建议关注北斗全产业链供应商海格通信、高精度导航定位相关核心技术及产品与解决方案供应商华测导航、高精度差分定位方案产品供应商中海达。

    　　卫星互联网有望于Q4 进入密集发射期，卫星通信景气度有望重启。8 月我国G60 星座首批卫星顺利完成发射，该次发射采用一箭18 星的模式进行发射，卫星顺利进入预定轨道。在发射规划上，除了G60 星链，国内目前还规划了“GW 星座”和Honghu-3（鸿鹄-3）另外两大万星级别的星链。从发射侧来看：展望全年，我国将实现近100 次发射，商业航天发射场海南商发二号工位也于6 月竣工。从建设侧来看：航天科技、航天科工和中国科学院微小卫星创新研究院等单位，以及格思航天、银河航天、时空道宇、九天微星等民营企业，已经或正在加速建设各自的商业卫星超级工厂以保证卫星发射的对应供应能力。从参与方来看：中国移动研究院宣布设立星地融合技术研究所，标志着中国移动在推进空天地一体化技术演进方面迈出了重要一步。该研究所将整合无线与终端技术、网络与IT 技术、基础网络技术等多个领域的研发力量，致力于加速卫星产品的开发和天地一体网络的构建。中国移动还与中国星网、中国兵工共同成立了中国时空信息集团有限公司，业务范围涵盖卫星导航、卫星通信和地理遥感信息服务等，进一步巩固了其在卫星通信领域的领先地位。整体来看，我国低轨卫星组网建设有望于Q4 进入密集发射期。建议关注产业链相关公司，推荐上海瀚讯（星座通信分系统承研单位），铖昌科技（星载和地面用卫星通信相控阵T/R 芯片领先企业）。建议关注海格通信（全方位布局卫星通信领域），信科移动（深度参与我国低轨卫星互联网建设），震有科技（国内卫星核心网主要参与者）。

    　　我们认为IDC 行业为国产算力链条中确定性较高的环节，在之前的报告中我们已由IDC 公司经营业绩、终端订单、下游CSP 厂商资本开支等多角度印证IDC 行业需求上行。具体来看：1）公司经营业绩层面：我国AIDC&IDC 相关企业2024 年上半年营收及归母净利润增速分别为17.61%、3.65%。单二季度营收及归母净利润增速分别为21.56%、0.39%。2）订单层面：万国数据24H1上架率已提升至72.4%，国际业务200MW+订单将于24 个月内上架并消化；世纪互联新获200MW+订单；润泽科技24H1 的AIDC 业务同比增长1000%+。

    　　3）国内外CSP 厂商资本开支：百度、阿里、腾讯在24Q2 合计资本开支为229.41 亿元，同比+68.86%。谷歌Q2 资本开支为132 亿美元，预计全年的季度资本支出将大致等于或高于第一季度120 亿美元的资本支出，与Q1 口径相同。微软资本Q2 支出为资本支出190 亿美元（上季度140），其中，大约一半用于基础设施需求，建设和租赁数据中心，其余相关支出主要用于服务器，包括CPU 和GPU。亚马逊24Q2 资本开支为164 亿美元（上季度139），预计下半年的资本投资将更高，大部分支出将用于支持对AWS 基础设施日益增长的需求；Meta 24Q2 资本支出85 亿美元（上季度67）。Meta 上调全年资本开支指引，从350-400 上调至370-400 亿美元。近期受下游强劲需求的带动目前国内与海外均兴起了一波智算中心的投建热潮，行业景气度显著提升下建议关注具有AIDC 概念的数据中心龙头企业润泽科技、奥飞数据。

    　　通信行业持续跟踪公司：

    　　运营商：重点推荐中国移动、中国电信、中国联通；光模块光器件光芯片：重点推荐天孚通信、中际旭创，建议关注新易盛、光迅科技、源杰科技；卫星通信：建议关注海格通信、震有科技；液冷：建议关注英维克、高澜股份；设备商：建议关注紫光股份、中兴通讯、锐捷网络、共进股份；IDC&AIDC：推荐润泽科技、宝信软件，建议关注奥飞数据、光环新网、科华数据；物联网模组：

    　　推荐广和通，建议关注威胜信息、有方科技；控制器：推荐拓邦股份、和而泰；军工通信：推荐七一二、上海瀚讯。

    　　风险提示：AI 建设不及预期，光模块需求不及预期，卫星发射进度不及预期，经济系统性风险。

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