国庆假期消费数据点评：“以价换量”延续 静待居民资产负债表修复

　　人员流动：居民出行需求旺盛，机票价格走低。国庆假期前6 日，全社会跨区域人员日均流动量为2.90 亿人次，比2023 年同期增长3.2%，比2019年同期增长22.6%。其中，民航和铁路客运量同比增速较快，比2023 年同期分别增长12.7%和7.0%，比2019 年同期分别增长22.0%和27.8%。国庆假期前6 日，国内航班执行率较去年同期增加2.4 个百分点，国内和国际航班经济舱机票价格同比下降23.0%和30.4%。

    　　旅游消费：“量涨价跌”仍是趋势。国庆假期旅游消费热情高涨，国庆假期旅游套餐预订量同比增长近40%，热门城市景区门票量较2019 年增长3 倍，携程平台的出境游日均订单量已超过2019 年，创历史新高。与此同时，旅游消费的价格整体回落，根据飞猪平台的测算，国庆假期国内和国际酒店预定均价同比去年分别下降6%和3%，部分地区酒店均价同比回落40%。此外，三线及以下城市的居民正在成为假期旅游消费的新引擎，首次购买机票量和出境游订单量均保持较快增长。三线及以下城市居民旅游消费增长更快，契合年初以来我国一、二线城市消费弱于三、四线城市的整体趋势。往前看，随着9 月政治局会议部署的多项措施落地，居民部门资产负债表有望逐渐修复，不同能级城市消费的分化或将收窄。

    　　服务消费：餐饮消费表现亮眼，消费券政策效果明显。美团数据显示，国庆假期全国生活服务到店消费同比增长41.2%，上海、北京、成都、深圳、重庆消费规模位居全国前五；国庆前5 天，全国餐饮堂食消费日均值相比2023年国庆假期增长33.4%。从上海公布的假期消费数据看，发放消费券政策的效果较为显著，9 月30 日至10 月6 日，上海全市线上线下消费总额为676亿元，同比增长3.2%。其中，线下餐饮消费80 亿元，同比实现两位数增长。

    　　观影消费：整体表现平淡，或受优质内容供给不足约束。国庆假期，国内多地推出观影补贴以及发放电影消费券，在此背景下，国庆假期假期前6 日全国电影票房日均收入为3.25 亿元，较去年同期回落4.9%，仅为2019 年同期的五成左右。此外，国庆假期平均票价呈现逐日走低态势，前6 日平均票价为40.4 元，较去年同期回落3.8%。由于今年以来市场供片仍处于清库存阶段，优质内容供给不足是拖累观影消费的重要原因。

    　　商品消费：“以旧换新”政策带动家电消费增长。商务部数据显示，国庆假期前三天，104.6 万名消费者购买以旧换新8 大类家电产品154.6 万 台，销售额达到73.6 亿元。其中，空调、电冰箱、电脑销量排名前三。根据奥维云网的预测，预计国庆假期空调、冰箱和洗衣机全渠道销售额同比分别增长65.8%、27.1%和24.0%。

    　　风险提示：房价超预期下跌，财政政策力度不及预期，居民消费持续疲弱。

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