互联网传媒行业周报：港股互联网假期大涨 OPENAI新一轮融资落地助推模型与应用迭代

　　核心观点：

    　　9月30日中信传媒板块单日上涨11.09%，跑赢上证综指3.02个百分点。

    　　9月30日A股传媒板块普涨，一方面政策利好持续释出，大盘走高带动板块整体回暖，而传媒板块前期整体处于历史估值低位，弹性较大；另一方面，国庆假期到来，电影、文旅、游艺等线下娱乐消费阶段性催化带来相关标的上涨。港股方面，本周（9月30日、10月2日-10月4日）恒生科技指数上涨17.38%，跑赢恒生指数7.18个百分点，在诸多政策提振下，互联网板块因业绩绩优、提升股东回馈以及低估值等因素迎来持续大涨。

    　　投资建议：多重政策利好，港股和A股持续大反弹，以及传媒互联网板块普涨的情况下，我们重申观点如下：低估值且经营向好，重点关注互联网、游戏以及营销等板块；央国企方向，重点关注出版、广电、影视等板块相关标的。（1）互联网：我们认为此轮和宏观挂钩更高的电商、广告、本地生活等板块的修复弹性更高，因前期预期更弱，以及中小市值受益于流动性释放带来的机会更大。个股建议关注快手、美团、腾讯控股，以及云音乐、哔哩哔哩、爱奇艺。（2）游戏：建议关注三季报环比有望改善且具备产品周期的标的，A股游戏顺序上，关注一次性因素推动归母利润增长的神州泰岳，四季度有望发行新产品；关注新品周期有望到来的恺英网络；关注姚记科技，Q3业绩有望环比改善；新品测试集中，自研产品有望明年上线的吉比特。此外，关注三七互娱和世纪华通监管落地情况，若优于市场预期，有可能产生较大弹性。（3）出版：投资主逻辑依然是高分红，所得税免税政策有望延续。重点关注皖新传媒（提分红）、中南传媒（业绩稳定+高分红）、长江传媒（资金充足）、南方传媒（提分红）、凤凰传媒（业绩稳定+高分红）。（4）影视：由于供需双弱，今年Q2Q3国内电影票房大幅低于预期，预计内容供给端将于国庆档出现拐点，明年春节档迎来亮眼表现。重点关注猫眼娱乐（国庆档主发多部影片），以及后续有头部影片储备的光线传媒、万达电影、博纳影业、上海电影、横店影视。（5）营销：宏观经济回暖预期下，广告主信心有望增强，可重点关注分众传媒（享受消费β）、因赛集团、蓝色光标、易点天下、省广集团、兆讯传媒等。同时，AI持续赋能营销内容制作效率以及投放精准性，字节全新发布豆包AI视频模型也有望带动主题性行情，建议重点关注。（6）此外，央国企改革和市值管理方向，还可以关注以下，广电重点可以关注新媒股份、华数传媒、东方明珠等；影视相关可重点关注芒果超媒、中广天择、上海电影、唐德影视等；文旅方向可重点关注电广传媒等。

    　　风险提示：板块系统性风险、政策监管风险、游戏公司技术性风险。

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