交通运输物流行业：国庆假期出行数据：民航铁路表现更佳 长途游需求旺盛

　　行业近况

    　　根据交通运输部，今年国庆假期（10 月1 日至10 月6 日）全社会跨区域人员流动量合计17.4 亿人次，同比增长3.2%，较2019 年增长24.1%。

    　　评论

    　　民航：1）国庆假期民航发送旅客量和客座率均位于历史较高水平，旺季特征突显。交通运输部数据显示，2024 年国庆假期（10 月1 日至10 月6日，下同）民航日均发送旅客229 万人次，较2023 年国庆假期同期增长13%，较2019 年国庆假期同期累计增长22%。飞常准数据显示，国际客流恢复至2019 年国庆假期同期的98%，日均国内航班量较2023 年国庆假期同期提升2.5%、国际和地区航班量恢复至2019 年国庆假期同期的96%，国内/国际日均客座率分别为87.1%/75.2%，同比提升6.4ppt/6.1ppt，较2019 年同期提升3.5ppt/2.5ppt，旺季特征突显。2）民航价格同比回落带动客流波谷显著提升，体现出疫后增量内生需求充足。

    　　飞常准数据显示2024 年国庆假期国内含税平均票价为868 元，较2023 年国庆假期同期回落15%，剔除燃油附加费实际降幅更小，较2019 年国庆假期同期仍有4%涨幅，延续了年初至今行业以价换量的特征。价格回落的背景下，假期单日客流波动显著低于往年，在假期第3、4 天的客流量低点的日客流量也达到220 万人次附近，第5 天进入返程阶段客流量重回230 万人次以上，我们认为充分体现了疫后行业的内生需求增长。

    　　公铁：国庆假期铁路客运量同比增长7.0%，公路人员流动量同比增长2.8%。根据交通运输部数据，国庆假期（10 月1 日至10 月6 日）铁路日均旅客发送量1854 万人次，同比增长7.0%，较2019 年增长27.8%；公路日均人员流动量2.7 亿人次，同比增长2.8%，较2019 年增长24.4%；其中，高速公路及普通国省道非营业性小客车人员出行量同比增长2.7%，较2019 年增长57.0%。货运方面，根据G7 数据，9 月30 日-10 月6 日公路整车货运流量指数同比增长6.0%。我们认为民航和铁路客运数据同比增幅高于公路，反映出国庆假期期间长途游需求更为旺盛。

    　　估值与建议

    　　民航：顺周期市场风格下超额收益凸显，当前油价汇率环境利于企业利润释放，推荐中国东航H、吉祥航空、春秋航空、华夏航空。公铁：铁路客运需求旺盛，推荐京沪高铁；高速板块推荐低估值标的，当前H股更具性价比，推荐宁沪高速H、越秀交通H、深圳国际。

    　　风险

    　　经济恢复弱于预期、油价大幅上涨。

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