社会服务行业动态报告：国庆出行与本地消费数据亮眼 普涨侧重资金偏好 积极关注四季度为旺季的行业

　　核心观点

    　　国庆假期旅游出行整体表现亮眼，全国整体出行客流量及主要景区和省市的表现均较节前预期有所提升，二三线及以下城市居民出游消费迅速增长，东北和西部地区长线旅游目的地旅游热度快速增长，国际机票、酒店预订热度上涨。本地消费如餐饮、酒店等也预计取得较好表现。国庆假期澳门入境旅客连续两日创国庆纪录，日均博彩收益预计取得较明显提升。国务院港澳办称后续更多惠港惠澳政策措施还将继续推出。

    　　行业动态信息

    　　本周（9.27-10.4）中信消费者服务行业涨跌幅、商业贸易行业涨跌幅分别为10.84% 、8.31% ， 相对上证综指， 分别跑赢2.78pct、跑赢0.25pct，相对沪深300 分别跑赢2.36pct、跑输0.17pct，在中信一级行业中排名第9、22。

    　　板块表现：

    　　社会服务：酒店板块涨跌幅第一（+22.47%），景区>免税>出境游> 餐饮， 涨跌幅分别为+19.76% 、+19.68% 、+18.22% 、+13.57%。

    　　商贸零售：商贸零售行业子板块中，电商及服务板块本周涨跌幅第一，涨跌幅为+10.36%。其余板块中，专营连锁>一般零售>贸易> 专业市场经营， 涨跌幅分别为+9.39% 、+8.51% 、+8.38%、+6.89%。

    　　简单分析924 以来行情，个股涨跌幅与公司市值大小、估值高低并无显著相关性，但是与公司距离最高点幅度以及机构持仓变化有明显关联，且假期期间强势板块和个股保持强势。后续可重点关注四季度为旺季的行业，有望率先验证政策效力。

    　　板块新闻：

    　　国庆假期交通数据：

    　　【全社会】前6 日，全社会跨区域人员流动量174262.8W，同比23 年约+3.2%，同比19 年约+24.1%。

    　　【铁路】前6 日，铁路发送旅客11124.0W，同比23 年+6.4%，同比19 年+31.5%。

    　　【公路（营业性）】前6 日，公路发送旅客21921W，同比23年+3.8%。

    　　【水路】前6 日，水路发送旅客885.7W，同比23 年+20.6%，同比19 年-26.8%。

    　　【民航】前6 日，民航发送旅客1376.2W，同比23 年+8.9%，同比19 年+21.1%；根据航班管家，10.1-10.6 日执飞航班量分别同比+7%、+9%、+1%、-4%、0%、+1%。

    　　风险分析

    　　1、离岛免税客单价、渗透率、品牌数量提升可能的不及预期。

    　　2、酒店行业在过去几年中明确供给出清，但物业和加盟商的争取依旧激烈，头部企业如果签约和储备门店数量增速不足以支撑后续展店，也会在成长属性上受到极大压制。

    　　3、行业竞争加剧：零售企业一方面面临同业间竞争，另一方面面临互联网巨头的竞争。互联网巨头凭借其资金和体量优势，在某一细分赛道的加码布局会导致竞争加剧。

    　　4、渠道扩张不及预期；企业渠道扩张中面临诸多不确定因素，有可能导致扩张进不及预期。

    　　5、居民边际消费倾向下降：在外部冲击下，居民消费支出可能更加保守，导致边际消费倾向下滑。

    　　6、市场对于美元降息的预期可能过于一致，如果降息进度低于预期，可能影响短期金价走势以及对于外贸结汇相关的预期。

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