有色金属行业周报：仓位在先、品种在后 内需在先、外需在后

　　本周行情回顾：申万31 个行业全部上涨，有色涨幅排名靠后。本周（2024.9.30-2024.10.06）仅有1 个交易日，9 月30 日上证指数上涨8.06%，申万31 个行业全部上涨，领涨行业为美容护理（+13.53%）、计算机（+13.24%）、电子（+12.94%）、电力设备（+11.84%）、社会服务（+11.53%）。

    　　有色金属行业涨幅为7.58%、排名第25 位，跑输上证指数0.48 个百分点。

    　　申万二级行业中，有色金属5 个子行业均上涨，其中金属新材料上涨13.77%、能源金属上涨11.67%、小金属上涨9.71%、工业金属上涨8.80%、贵金属上涨7.50%。个股方面，本周领涨前五名分别为新威凌（+29.93%）、腾远钴业（+20.00%）、银邦股份（+20.00%）、寒锐钴业（+19.99%）、晓程科技（+19.97%），涨幅排名靠后的五名分别为金诚信（+2.39%）、紫金矿业（+3.60%）、洛阳钼业（+3.94%）、*ST 中润（+4.32%）、山金国际（+5.02%）。

    　　本周金属价格&库存变化：1）工业金属：本周LME 铜价小幅回调，上期所铜、铝、锌价格全面上涨；2）贵金属：市场交易11 月联储继续降息50BP概率下降，贵金属价格波动；3）能源金属：本周碳酸锂价格触底反弹2%，电解钴价格相比上周上涨1.78%；4）战略金属：9 月以来氧化镨钕价格持续回升，锑价维持在历史高位震荡。

    　　核心观点更新和重点个股追踪：仓位在先、品种在后，内需在先、外需在后。

    　　近期发生的一系列事件：1）9 月22 日，国务院发展研究中心原副主任刘世锦在中国宏观经济论坛季度论坛上发言说到，“中国经济正在面临着日益增大的总需求水平下降的压力”；2）9 月24 日，中国人民银行行长潘功胜、国家金融监督管理总局局长李云泽、中国证券监督管理委员会主席吴清介绍金融支持经济高质量发展有关情况，并推出一揽子金融支持政策；3）9 月26 日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作；4）9 月27 日，中国人民银行下调金融机构存款准备金率0.5 个百分点，一系列政策出台充分打消了此前市场的担忧，因此，我们认为，目前正处于预期扭转的阶段，仓位要比品种和风格更重要；同时，考虑到一揽子政策的出台，对于拉动中国经济增长有望起到重要作用，因此，我们认为内需利好的领域和方向要优先于依赖外需的领域和方向，综上，我们推荐的排序是：工业金属>能源金属>贵金属，工业金属中内需主导的铝优先于外需主导的铜，标的上推荐：1）电解铝（神火股份、云铝股份）；2）铜（紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业、金诚信）；3）前期下跌幅度较大的加工环节（华峰铝业、索通发展）。

    　　风险提示：需求受到国内外宏观经济的冲击、供给受到各种外生因素的影响，地缘政治事件提升避险情绪等。

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