10月基金配置展望：动量看多权益 利好成长风格

　　9月回顾：A股大幅反弹，美股、港股上涨，美债、国债利率下行，海内外商品价格上涨，美元指数下行，人民币升值。美国通胀持续下降，美联储降息50BP开启宽松周期，美债利率下行、美股上涨、美元指数下行；国内金融政策密集发力，A股大幅反弹；国内降准降息，国债利率下行。

    　　10月展望：资产配置的逻辑。股债轮动模型显示，私人部门融资增速进一步下行，增长、通胀因子下行，需求端企稳信号仍不显著。在当前宏观环境下动量具有显著信号价值，9月市场大幅反弹，动量转向看多权益市场。我们基于7个情绪指标构建的A股市场情绪指数显示，当前看多未来一个月权益市场表现的情绪指标由上月末的2个增加至3个（融资买入额、换手率、超大单近20日净流入额），其中换手率信号由左侧反转信号转变为右侧信号，市场情绪显著回暖。结合基本面与技术面，应该增配权益资产。

    　　成长价值风格轮动模型使用6个月美债利率月末值、万得全A月末值、近6个月国证成长-国证价值累计收益率分别代表美债利率、市场动量、风格动量。3个信号投票显示，风格动量利好价值，市场动量和美债利率利好成长，模型推荐成长风格。

    　　大小盘风格轮动模型使用SHIBOR3M月末值、私人部门融资增速分别代表货币、信用因子刻画宏观环境，近12个月、近1个月中证2000-沪深300累计收益率分别代表长、短期风格动量因子刻画市场趋势。当前宏观环境利好小盘，长、短期风格动量分别推荐大、小盘，综合推荐小盘风格。

    　　10月基金配置策略。近期权益市场大幅反弹、市场情绪显著改善，在当前信用因子、通胀因子下行环境下，本月动量指标开始提示权益市场交易机会，建议加大权益资产配置。短期风格上，市场或将转向成长、小盘风格。固收+基金建议关注偏稳健品种，债基关注短久期品种。我们建议关注汇丰晋信中小盘（540007.OF，中高风险）、景顺长城优质成长（000411.OF，中高风险）、淳厚信泽（007811.OF，中高风险）、中银稳健添利（380009.OF，中风险）、鹏华稳利短债（007515.OF，低风险）。

    　　风险提示：国内稳增长不及预期；美联储紧缩超预期；地缘政治冲突；基金样本存在遗漏。

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