银行行业周报：股票回购增持专项再贷款细节仍需确认 关注招行和国有大行估值差

　　投资建议：过去10 年来看，周度涨幅较大的情况中，本次H 股银行单位交易量支撑的涨幅，招商银行不及2020 年10 月-2021 年1 月，强于2017 年的5 月和8 月，国有大行比2020 年和2017 年都相对更弱。过去2 周招商银行涨幅远超国有大行，24E PB 超过1.0x，而国有大行目前不到0.5x。而招商银行和国有大行相比，尽管ROE 更高，盈利预期方面在拨备前利润和归母净利润同比增速方面，未见明显超越。因此，我们认为如果短期如果港股整体发生回调，则招商银行可能回调的幅度会更大。

    　　重点新闻：

    　　截至目前，关于创设股票回购增持专项再贷款无官方进展。佰仁医疗（689198.SH）于10 月7 日晚间，公告内容变更资金来源，从“使用专项贷款资金”变为“使用自有或自筹资金”增持。9 月24 日国务院新闻办公室发布会中，中国人民银行行长潘功胜提到，“创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展…是创设股票回购、增持专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购和增持股票。”我们认为，对于此类贷款，仍需关注执行细节，比如借款人需满足什么条件，风控措施如何，如果出现坏账谁来背负等等。

    　　据香港经济日报，百达资产管理称并未持有香港交易所披露文件所称的中国建设银行H 股8.32%的认购权。港股期权交收时间方面，交易交收为T+1，T 日平仓期权后，资金需在T+1 日转为现金可提。行权交收为T+2，T 日行权获得股票，股票需在T+2 日完成交收。在香港交易所买卖之股票期权属于美式，是否提前行权由客户自行决定。作为期权的权利方，在期权到期日当天，若期权为价外，将过期作废价值归零，不会有行权；若期权价内值等于或高于行权价的1.5%，期权会自动行权。行权将以实物交割的方式完成。

    　　风险：政策效果不及预期。

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