食品饮料周报：白酒旺季动销反馈平淡

　　1）摘要

    　　板块中报落地，白酒业绩降速，大众品收入亦承压；进入中秋国庆旺季，需求端环比回暖，但预计幅度有限；本周白酒动销旺季效应尚不明显，反馈较平淡，茅台批价有所下行；大众品动销跟踪看仍相对疲弱；目前板块相对预期低，现实弱，利好催化较少，静待需求端向好，或宏观经济预期有望向好，自上而下逻辑看或有望对板块需求形成一定正向反馈；目前板块滚动TTM 估值处于偏低水平，板块潜在分红率提升空间大，股息率也具有吸引力；中长期投资价值显现；整体观点：建议战略配置，以高端白酒为主，以及大众品中具有成长属性的标的，推荐贵州茅台、五粮液、山西汾酒、安井食品、海天味业、天味食品等。

    　　2）行业观点更新

    　　白酒：白酒24H1 业绩已落地，整体业绩降速；近期进入中秋国庆旺季，渠道反馈动销尚无太大变化，渠道持续观望，对需求有所担忧；厂家近期发货有所加大，茅台批价本周回落约50 元/瓶，主要系送礼等需求疲弱；五粮液和老窖批价相对稳健；重点跟踪旺季动销反馈；整体看板块处于磨底阶段，静待需求端或者宏观经济向好迹象。

    　　观点：短期中报已落地，中秋和国庆需求端反馈较弱，但目前市场预期较低；中长期板块尤其是头部性企业盈利能力稳健，分红率提升并仍有上行空间，股息率具有一定吸引力，绝对估值较低，目前诸多公司对应24 年PE 为15x 左右，建议战略配置，优选高端白酒，推荐茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖等。

    　　大众品：动销跟踪需求端较弱，调味品、速冻、啤酒、乳品等需求均承压，弱势环境下竞争加剧，费用率提升侵蚀了部分利润；饮料和休闲食品板块，相对较优，渠道开拓和品类多元化加持下，仍有增量；板块基本面偏弱，静待需求端回暖。

    　　观点：短期业绩超预期的标的主要包括海天、东鹏等，安井体现了龙头韧性或仍有反弹行情。板块现实弱，预期低，调整充分，中长期可做配置，包括调味品、餐饮供应链企业。推荐：海天味业、安井食品、天味食品、燕京啤酒等。

    　　板块涨跌催化剂：宏观经济向好，消费者信心回升；CPI 或者餐饮增速提速；外资回流等。

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