国防军工行业周报：景气趋势环比改善 重视板块向上弹性

新质生产力如卫星互联网、低空经济近期政策变化积极。卫星互联网方面，9 月底，中国航天科技集团商业卫星有限公司、中国航天科技集团商业火箭有限公司相继成立，国家队组织层面变化或反映卫星互联网行业长期需求的较高确定性。低空经济方面，9 月底，重庆市、北京市发布低空经济2024-27 年相关规划，政策支持力度有望加大。

    军工板块实现连续6 个交易日反弹，板块关注度显著提升，军工板块（中信指数）过去两周分别实现周涨幅14.12%、10.85%，跑赢上证指数1.31、2.79 个百分点。短期看，军工板块前期受装备采购需求阶段性变化，盈利及估值一定程度双杀，部分核心个股估值已接近2020年以来底部区域。展望24Q4 及25 年，潜在需求空间广阔，如大飞机、卫星互联网、低空经济等，有望在景气趋势改善、产业链需求出现0-1 变化、积极政策支持等背景下，关注度明显提升。此外，核心装备板块，受军工产业链传统四季度集中交付及确认、相关装备采购进展及珠海航展等阶段性催化，关注度稳步提升。

    展望24 年四季度，航空出海&大飞机等新质生产力赛道高景气有望持续，同时看好板块装备采购、军贸出口景气共振。配置策略，优选长景气空间核心大单品龙头，期待其具有“供需稀缺性”与“格局稀缺性”共振特征。判断当前板块订单等基本面正趋势性景气环比改善，但仍建议弱化短期订单释放节奏预判，重点研判标的中长期成长空间、“供需”&“格局”稀缺性是关键。短期“A+H”同时上市且国庆假期期间H 股涨幅较大标的值得重点关注。美国国防景气向上过程中虽伴随新进入者增加，但红利朝龙头集中趋势明显。装备制造固有科学规律及政府为“增性能、降成本”的持续诉求，将推动供应链持续改革、技术创新。我们强调供应链改革的核心不在于增加供应商数量持续降价，而在于精简供应层级增强效率（如帕累托改进），其将在强化主机龙头市场地位的同时，为二三级供应商提供获得更高影响力的机会。

    投资建议：低估值策略阶段性占优，重视军工β回暖。全球景气共振视角，关注：航发动力、中航重机、中国动力、中航西飞、航发控制、中航沈飞、中科星图（计算机联合覆盖）、中直股份、中航高科、航亚科技、航宇科技、图南股份；订单环比改善视角：中航光电、睿创微纳、光威复材、紫光国微（电子联合覆盖）、成都华微、铂力特（机械联合覆盖）、菲利华、振华风光、海格通信、臻镭科技、航天电器、东华测试（机械联合覆盖）、七一二、国睿科技、中国海防、鸿远电子、国博电子（电子联合覆盖）、北方导航、钢研高纳、湘电股份。

    风险提示：装备列装及交付不及预期；政策调整；价格波动风险等。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。