家用电器行业：以旧换新政策驱动 国庆家电消费实现良好增长

核心观点：

    国庆家电以旧换新：国庆长假，家电市场迎来以旧换新热潮时期，十一期间苏宁易购全国门店客流同比增长超200%，以旧换新订单增长132%。根据部分省市公布数据来看：

    重庆：根据人民网数据，国庆假期前三日，京东MALL 的家电类的客流量显著增长，三天累计接待近6 万人次，单店交易额大幅提升，接近2000 万元。家电以旧换新的申请量环比上月增长了约46%；河南：根据中国家电网数据，国庆假期前四日，河南省内主要零售企业家电销售业绩实现了31%同比增长。

    山东：根据山东官媒发布数据，国庆假期前四日，全省回收“四机一脑”旧家电825.8 万台，销售新家电402.2 万台，销售额123.7 亿元。

    湖南：根据湖南政府网站数据，国庆假期前四日，苏宁易购补贴的八大家电品类，销售额均增长100%以上；空调和电脑销售最为红火，销售同比增长超300%。

    四川：根据证券时报数据，国庆期间，四川创维国庆当日家电销售500万元，较去年同比增长30%；四川美的国庆前两日销售额1.2 亿，较去年同比增长86%。

    国庆地产销售：根据wind 数据，09.30~10.06 期间我国30 大中城市商品房成交面积同比-18%，其中一、二、三线城市分别同比+35%、-29%、-38%。

    投资建议：白电业绩稳健增长，具备稳定ROE 及高分红优势，下半年有望受益以旧换新政策拉动，推荐格力电器、海尔智家（A/H）、海信家电（A/H）；推荐受益海外自有品牌拓展的石头科技、TCL 电子。

    一周行情回顾（2024.09.23-2024.09.27）：根据wind 数据，沪深300指数周度上涨15.7%，家电板块指数上涨10.4%，黑色家电指数（申万）上涨13.6%，白电指数（申万）上涨10.0%。

    奥维云网2024W39（2024.09.16-2024.09.22）零售数据：空调：线下销量YoY+123.5%（环比+36.0%），线上销量YoY+64.5%（环比-14.5%）。冰箱：线下销量YoY+74.3%（环比+28.0%），线上销量YoY+33.8%（环比-12.8%）。洗衣机：线下销量YoY+62.9%（环比+37.5%），线上销量YoY+24.2%（环比-0.3%）。油烟机：线下销量YoY+77.4%（环比+31.7%），线上销量YoY+39.0%（环比-13.3%）。

    风险提示：原材料价格上涨；汇率大幅波动；行业需求趋弱；行业竞争加剧。

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