家用电器行业周报：空调8月内销出货降幅收窄 外销持续景气

　　核心观点

    　　市场表现：家用电器（SW）板块前一周+4.3%，在31 个申万一级行业中，表现排名第3 位，跑赢沪深300 指数2.98pct。从子板块周涨跌幅来看，白色家电、黑色家电、小家电、厨卫电器、照明设备、家电零部件分别为5.01%、4.77%、1.12%、4.52%、2.19%、2.47%。估值方面来看，截止2024-09-20，家用电器（SW）市盈率（TTM，剔除负值）为13.4x，位列申万31 个一级行业的第25 位，估值处于相对较低水平。

    　　核心观点：2024 年8 月家用空调内销降幅环比收窄，但在上年同期为负增长，渠道提货积极性不强。终端来看，7、8 月奥维空调线上零售量分别同比-1.6%、+24.7%，终端趋势向好，8 月龙头安装卡增速恢复至双位数增长，动销端好于出货端，渠道库存在逐步下降。各省级区划以旧换新方案在9 月陆续落地，湖北等首批落地省市终端渠道销售反馈较为积极，后续有望对需求实现较好托底。8 月外销出货同比+31.5%，在上年+27%的高基数下，增速仍然保持较高水平，外销规模继续创新高。展望后续，欧美降息周期逐渐开始，增势有望延续。

    　　我们认为，伴随国产品牌的品牌力及产品力不断提升，出海将成为推动家电龙头持续增长的主要动力。持续推荐美的集团、海尔智家及海信家电。

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