金属与材料行业研究周报：假期有色外盘普涨 节后全面看多A股有色板块

假期有色外盘表现：1）商品：有色板块迎来普涨。9 月30 日至10 月7 日收盘，贵金属方面，COMEX 黄金/银涨幅分别为0.2%/1.6%，白银涨幅高于黄金；基本金属方面，LME 3 个月铜/铝/铅/锌/锡/镍分别录得涨幅0.9%/1.9%/2.1%/3.3%/1.5%/2.7%，锌和镍涨幅居前；其他主要周期品中，原油价格反弹，WTI/Brent 原油涨幅分别为13.2%/12.8%。2）股指及海外有色板块公司股价：中国资产大涨，前期超跌有色公司股价反弹明显。

    股指方面，美国三大指数小幅下跌，标普500、纳斯达克、道琼斯工业跌幅分别为1.2%/1.5%/0.9%；中国资产A50、恒生指数、恒生科技大涨，分别录得涨幅14.3%/9.3%/13.4%。股价方面，以港股为主的海外有色公司股价普涨，前期超跌的金力永磁涨幅高达36.8%；锂企赣锋锂业、天齐锂业涨幅分别为23.4%/19.6%，居行业前列；基本金属中，紫金矿业、洛阳钼业、五矿资源分别录得涨幅4.5%/8.5%/7.9%，洛阳钼业涨幅居前。

    （以上公司均为港股）

    假期行业重大事件回顾：10月1日：《稀土管理条例》正式施行。10月2日：1）中东地缘冲突升级；2）巴里克启动Lumwana 铜矿超级矿坑开发。10 月4 日：1）美国9 月就业数据远超预期；2）力拓正在洽谈收购锂矿商Arcadium。

    基本金属：国内多项利好推高市场情绪，铜铝价格明显上涨。1）铜：节前一周铜价重心上移明显，沪铜收盘于78780 元/吨。截至10月7日，LME 3个月铜收盘价为9953美元/吨，较9月30日收盘价上涨0.9%。

    宏观方面，随着国内多项利好的推出，市场情绪高涨，铜价再度向高位攀升，由宏观主导的行情趋势体现得十分明显。需求端，9 月23 日铜价下调叠加下游已有备货动作，华东地区大多企业均表示成交较好，而后铜价接连上涨，市场消费受到抑制，成交热度降温；9 月26 日铜价企稳，市场成交依旧一般，无明显起色。库存端：国内市场电解铜现货库存15.44 万吨，国内库存去库顺利，海外LME 初见去库端倪。2）铝：

    节前一周铝价继续上涨，沪铝收盘于20455 元/吨。截至10月7日，LME 3个月铝收盘价为2654美元/吨，较9月30日收盘价上涨1.9%。宏观方面，美联储降息后，市场预计美联储仍有继续降息的预期。美国9 月Markit 制造业PMI 初值降至47，创2023 年6 月以来的最低水平。国新办举行新闻发布会介绍金融支持经济高质量发展有关情况，利好市场情绪。供给端，节前一周中国电解铝行业释放少量复产产能。需求端，节前一周铝棒铝板产量较上周有所增加，主要体现在新疆以及青海地区，对电解铝的理论需求增加。库存端，节前一周LME 铝库存继续减少，LME 铝库80.05 万吨，较上周81.35 万吨减少1.3 万吨。中国方面，节前一周铝锭社会库存减少，库存71.93 万吨，较上周75.17 万吨减少3.24 万吨。建议关注：中国宏桥、中国铝业、洛阳钼业、紫金矿业、金诚信、五矿资源。

    贵金属：美联储降息叠加国内多重利好，金银价格上涨。截至9 月26 日，国内99.95%黄金市场均价590.40元/克，较上周均价上涨1.55%，上海现货1#白银市场均价7705 元/千克，较上周均价上涨5.07%。截至10月7日，COMEX 黄金/银收盘价分别为2662/32美元/盎司，较9月30日收盘价上涨0.2%/1.6%。美联储降息50 基点抢跑市场预期余温未消之际，又逢9 月美国PMI 制造业、消费者信心指数数据低于预期加持，中国央行降息降准提振投资市场乐观情绪，多重利好推助下金银价格受推大涨。10 月4 日，美国劳工部发布数据显示，9 月新增非农就业25.4 万人，远超市场预期的15 万人，8 月值从14.2 万人上修至15.9 万人；失业率4.1%，低于市场预期与前值的4.2%。就业数据超预期，短期内贵金属或将面对一段调整，持续关注美国宏观数据，美联储官员讲话立场以及地缘局势动向对市场预期的影响。建议关注：招金矿业、紫金矿业、山东黄金、山金国际、赤峰黄金、湖南黄金、中金黄金、中国黄金国际。

    小金属：情绪面偏高支撑锡价，伦锡先扬后抑。截至9 月25 日，伦锡收盘31900 美元/吨，较上周同期相比上涨345 美元/吨，涨幅1.09%；截至10月7日，LME 3个月锡收盘价为33890美元/吨，较9月30日收盘价上涨1.5%。节前一周宏观利好持续加码，美国消费者信心创三年来最大降幅，投资者对11 月美联储再次降息的预期升温，国内央行宣布降息、降准、降存量房贷利率、降二套房最低首付比等一系列有利于宏观提振的新政策“组合拳”，情绪面偏高支撑锡价走势。但随着周后期多头资金获利了结，内外锡盘面大幅下挫超2%，回吐前期涨幅。节前一周国内锡精矿和锡锭价格上涨，锡矿供应稳定，加工费周内并未调整，临近国庆假期，下游接货意愿尚可，陆续开始准备节前备货，部分终端企业已开始预订节后提货。预计节后首周锡价宽幅震荡。建议关注：锡业股份，兴业银锡，华锡有色。

    稀土永磁：情绪渐强，稀土价格持续走高。节前一周氧化镨钕上涨2%至42.8 万元/吨；中重稀土价格亦上涨，氧化镝收于177.5 万元/吨，氧化铽收于587.5 万元/吨。8 月底以来，供给端利好逐步兑现，从发布第二批指标，再到北方稀土9 月挂牌价环比上调等，都向上支撑价格，尤其是指标落地进一步重塑行业信心。

    当前需求也处于逐步改善阶段，双节下游备货需求偏强，且终端订单边际增加，市场预期向好。综合来看，供应端持续利好，10 月1 日《稀土管理条例》正式施行，需求逐步回暖，叠加宏观情绪向好，稀土价格有进一步上行动力。建议关注：北方稀土，中国稀土，正海磁材。

    风险提示：需求回暖不及预期的风险，上游供给大增的风险，库存大幅增加的风险。

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