电力电气设备行业：2024工博会观察：本土工控品牌推陈出新 竞争力持续升级

　　行业近况

    　　我们参加了9 月23-9 月27 日上海国家会展中心的2024 年工博会，相关工控行业公司情况更新如下：

    　　评论

    　　本土工控品牌的产品谱系持续丰富完善，特色型产品参展，整体综合竞争力稳步升级。一方面在传统的伺服、PLC、变频等工控产品方面我们看到本土品牌逐步从各自的起家产品进行能力扩圈，例如PLC起家的信捷逐步发力伺服、变频器，本次也展出了VH1N\VH6 的变频器、DM6C大功率伺服；伺服起家的禾川发力变频器、PLC、HMI等多元化产品。另一方面，我们也看到汇川、禾川等都逐步发力导轨、丝杠、视觉、气动等新产品；信捷、禾川等也展出了自己的直线驱动产品；固高则展出了激光模切方案、五轴数控方案、高端半导体方案等；其中汇川技术的新品更加丰富，展出了220kg点焊和300kg铆接工业机器人、110kw的扁线工业电机、能够在高温高亮下清晰捕捉焊接动态的纳秒相机、光纤/颜色/电磁传感器等。我们认为产品端的丰富映射的是本土品牌综合竞争力的升级，我们持续看好本土品牌从单一产品向综合解决方案迈进。

    　　外资品牌持续加码中国市场，今年展会更加强调硬件。对比往年展会来看，今年西门子、施耐德、ABB等参展厂商将展台空间更多给予了硬件产品，减少了数字孪生、AI、边缘计算等参展内容。西门子中心展区由现场层-控制层-操作层-管理层-云端层，共计五层产品组成，更加侧重OT、IT的融合。从与外资品牌的交流中，我们看到外资厂商一方面越来越清晰的意识到中国市场的激烈竞争，逐步从产品牵引导向到客户需求导向过渡；另一方面，外资也在逐步加码中国区的投入，例如研发中心数量并增加本土市场的管理者的裁决权，提高自由度。

    　　价格竞争趋缓，多方降价竞争意愿清淡。1H24 期间，我们看到整体工控市场价格出现明显向下调整，这也反映在内外资的售价、毛利率等财务数据上。

    　　上半年由于欧系、日系外资库存水平较高，尤其以欧系品牌为代表其降价清库存的市场策略导致上半年整体市场价格承压；但展会期间，内外资多家厂商表示库存水平逐步回调至合理水平。因此我们认为随着库存水平的合理化，价格端难以出现上半年调整幅度，行业毛利率有望企稳。

    　　估值与建议

    　　由于近期板块估值中枢出现明显上行，我们上调相关公司目标价，维持相关公司盈利预测和评级不变。

    　　风险

    　　宏观经济波动，行业竞争加剧。

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