国防军工行业2024Q3业绩前瞻：拐点向上；聚焦船舶、飞机、低空经济、商业航天

　　拐点向上；聚焦船舶、飞机、低空经济、商业航天

    　　1、2024年三季度前瞻：随行业订单逐步恢复，部分重点公司业绩有望回暖

    随着扰动因素逐步消除、订单落地预期增强，结合三四季度往往是国防军工产品交付的集中期，我们预计2024Q3部分重点企业业绩有望回暖，看好国防军工行业景气度逐步向上。

    　　细分板块：1）船舶：趋势向好，2024Q3业绩有望持续释放；2）航空装备：受益于相关型号放量、主机厂实现均衡生产目标，2024Q3业绩有望保持较快增长；3）低空经济：政策与技术持续共振，部分核心公司2024Q3业绩有望实现快速增长；4）信息化、原材料：看好新质新域细分方向，相关公司2024Q3业绩有望保持较快增长。

    　　2、2024年初至今复盘：行业盈利有望筑底回升，进入新一轮上行周期

    板块业绩：对军工板块135只股票进行统计，剔除11只船舶类标的，其余124家公司2024年上半年实现营收1814亿元，同比减少11%，实现归母净利润135亿元，同比减少28%。从短期看：受人事调整、订单推迟、供应链降价等影响，板块业绩承压。从长期看：板块盈利能力已回调接近2019年上一轮周期起点，有望逐步迎来向上拐点，进入新一轮上行周期。

    　　估值分位：截至2024年9月30日，国防军工PE-TTM为59.37倍，处于过去十年历史的38%分位。

    　　横向对比：2024年初至今申万国防军工指数上涨2.4%，跑输上证指数9.71pct，跑输创业板指12.56pct，在31个申万一级行业中排第14名（截至2024年9月30日）。

    　　3、投资建议：聚焦超跌反转、龙头白马、资产重组、新域新质等方向

    船舶：中国船舶、中国重工、中国动力、中船防务、中国海防、亚星锚链，关注中船科技。

    　　飞机：中航西飞、中航沈飞、航发动力、中直股份、航发控制、洪都航空、航天彩虹、中无人机。建议关注中航重机、中航高科、中航机载、西部超导、三角防务、航发科技、华秦科技、宝钛股份、钢研高纳。

    　　低空经济：中直股份、威海广泰、莱斯信息、四川九洲、中无人机、航天彩虹、天成自控、国睿科技。建议关注中信海直、四创电子、纵横股份、中科星图、安达维尔。

    　　信息化：中航光电、振华科技、北方导航、睿创微纳、高德红外。建议关注紫光国微、航天电器、智明达、新雷能、火炬电子、鸿远电子、晶品特装、霍莱沃。

    　　4、风险提示：1）人事调整、股权激励、资产证券化节奏低于预期；2）产品研制、交付进度低于预期；3）军品订单下达进度低于预期。

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