9月PMI数据点评：制造业景气度改善 服务业景气度回落

　　投资要点：

    　　事件：2024 年9 月30 日，国家统计局公布了2024 年9 月PMI 数据，制造业PMI 为49.8%，比上月提高0.7 个百分点；非制造业PMI 为50.0%，比上月降低0.3 个百分点。

    　　制造业PMI 季节性改善，景气度回升，但仍连续落入荣枯线以下，指向制造业景气度有待继续提高。需求端，新订单指数边际改善，但仍低于荣枯线；在手订单指数边际下降，且低于荣枯线，指向制造业有效需求景气度不足。供给端，生产指数等位于荣枯线以上，指向制造业生产端景气度提高。库存方面，原材料和产成品库存均位于临界点以下，指向企业补库景气度不足。价格端，原材料购进价格和出厂价格均位于荣枯线以下。贸易端，新出口订单指数位于荣枯线以下，且边际下降，进口指数位于荣枯线以下。

    　　服务业指数边际下降，落入荣枯线以下，指向服务业景气度回落。服务业指数落入荣枯线以下，是今年以来首次落入荣枯线以下。新订单指数位于荣枯线以下，指向需求端的新订单景气度不足。从业人员指数低于临界点，表明服务业企业用工活动景气度不足。业务活动预期指数位于荣枯线以上，指向服务业业务活动预期景气度较高。投入品价格指数位于荣枯线以下，且边际下降，销售价格指数低于临界点，边际下降，表明服务业投入品价格和销售价格景气度不足。

    　　建筑业指数边际提高，继续位于荣枯线以上，指向建筑业扩张力度提升。

    　　建筑业新订单指数位于荣枯线以下，指向需求端承压。从业人员指数位于临界点以下，表明建筑业企业用工景气度不足。业务活动预期位于荣枯线以上，表明建筑业业务活动预期景气度较高。销售价格指数位于荣枯线以下。

    　　风险提示：基本面修复偏离预期，宏观政策超预期，地缘政治风险。

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