ABS 9月月度跟踪：不良贷款ABS规模回升 利差呈“V”形走势

　　市场观察

    　　不良贷款ABS 发行规模回升。9 月不良贷款ABS 发行规模为77.35 亿元，环比提升298.63%；24 年1-9 月不良贷款ABS 发行规模为332.23 亿元，同比下降1.47%。从历史发行数据看，3、6、9、12 月是不良贷款ABS 发行高峰，或与银行季末调节报表需求有关。从9 月不良贷款资产细分情况来看，个人住房抵押不良贷款占比达37.87%，其次为信用卡不良贷款，占比达35.04%。

    　　9 月24 日，国新办举办新闻发布会提出降低存量房贷利率，平均降幅0.5 个百分点左右，借款人提前还款动力下降，一定程度上缓解了RMBS 的早偿压力，截至24 年8 月31 日，RMBS 早偿率持续下降至11.19%。

    　　一级发行：9 月ABS 发行规模小幅下滑，主要系发行成本阶段性上升所致。2024 年1-9 月ABS 发行量合计13994.23亿元，同比上升5.02%，净融资额合计-2133.88 亿元，同比上升45.69%。在一级发行利率走高的背景下，9 月ABS发行量小幅下滑至2058.57 亿元，其中企业ABS、信贷ABS、ABN 发行量分别为1311.62、131.78、615.17 亿元；净融资额合计212.27 亿元，企业ABS、信贷ABS、ABN 净融资额分别为1.39、-154.82、365.71 亿元。

    　　二级成交：9 月ABS 平均换手率为2.39%，换手率较上月-1.25pct。

    　　投资者结构：8 月信贷ABS 持有机构以商业银行为主，占比73.32%，环比-0.83pct。交易所企业ABS 持有人呈多元化，9 月上交所企业ABS 持有人以银行自营为主，占比28.36%，环比-1.27pct，8 月深交所企业ABS 持有人以一般机构和信托机构为主，合计占比54.25%，环比+1.51pct。

    　　利差：8 月以来利差呈“V”形走势，9 月存量房贷利率下调政策出台后，RMBS 利差收窄。截至9 月30 日，RMBS、消费金融、对公贷款与租赁债权、企业ABS 与中短票利差分别为1.17、6.42、9.25 和8.5BP，较上月分别变动-5.21、4.96、-4.99 和2.37BP。

    　　风险提示：数据统计误差、政策调整风险。

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